煤炭开采行业:降准预期兑现,布局一季度反弹

煤炭策略周报要点

行业要闻回顾:(1)1月汇丰制造业PMI 终值走高,较12月份回升0.2个百分点;(2)上网电价再临下调窗口煤企承受降价压力;(3)大型煤企下调煤价动力煤市场弱势难改;(4)内蒙古4年间新增煤炭资源储量484亿吨;(5)多家大煤企将停产过年,业内称放假为变相限产。

国际煤价:动力煤价格上涨、焦煤价格上涨。(1)美元指数下行,原油价格上涨。布伦特原油期货收于56.85美元/桶,环比上涨8.31%;(2)国际港口动力煤价格上涨。纽卡斯尔动力煤上涨2.98美元至69.13美元/吨;(3)澳大利亚优质硬焦煤FOB 报106.35美元/吨,环比上涨0.35美元/吨。

国内煤价:动力煤价格下跌、焦煤和无烟煤价格平稳。(1)秦皇岛动力煤多数较上周下跌5元/吨。环渤海动力煤价格指数510元/吨,较上周下跌1元/吨;(2)炼焦煤价格平稳,下游需求一般,预计短期内现货将弱势运行;(3)本周无烟煤价格平稳和喷吹煤价格平稳。

库存:港口库存减少、电厂库存减少。秦皇岛港库存802万吨,环比持平。电厂库存可用天数环比增1.07天至18.78天。钢厂焦煤库存可用天数18.78天。焦煤港口库存环比减3.1万吨至433万吨。

投资策略:本周煤炭行业下跌4.56%,沪深300指数下跌3.55%。2月5日央行降准姗姗来迟,降准预期兑现,货币政策将从两方面对未来的煤炭需求预期产生影响:第一,房地产销售数据出现反复,降准有望加速房地产市场的回暖,从而带动上下游产业链需求增速反弹;第二,可降低银行的负债成本,进而降低实体经济的融资成本。近期PMI 指数、固定资产投资等宏微观数据继续下滑,煤炭需求持续走弱,随着财政政策和货币政策陆续出台,行业层面限产、恢复进口关税、清理税费等救市政策的落实,基本面有望回升:(1)供给侧收缩:限产政策目前执行情况良好,未来相对较长一段时间在大型煤企层面继续推进,煤炭产量将得到控制。(2)需求预期回升:近期经济下行,宏微观数据显示需求疲软。考虑到财政政策和货币政策的双重发力,按照政策滞后期3~6个月测算,需求将于二、三季度触底反弹。(3)煤价:煤价触底反弹,未来煤价反弹力度将取决于需求,尤其是房地产投资需求的复苏。短期煤炭板块受需求下滑影响将弱势运行,但中期需求预期好转依然看好。可继续逢低配置优质低价的低价蓝筹和国企改革标的:陕西煤业、中煤能源、中国神华、盘江股份、国投新集、潞安环能、阳泉煤业、露天煤业。