家电行业:青岛海尔、TCL集团、小天鹅A

青岛海尔( 600690):“增持”评级(2015-2-6收盘价19.15元)

核心推荐理由:1、白电产品结构升级。冰洗行业的新置需求虽然放缓,但冰洗行业产品升级的速度明显加快,中高端产品的比例提高。 2、业绩稳定增长。2014年前三季度,公司营业收入为704.87亿元,同比增长5.75%;归属于上市公司股东的净利润为42.16亿元,同比增长21.83%;经营活动现金流净额54.26亿元,同比增长7.64%;基本每股收益1.5元。 3、技术优势明显,创新能力强。公司产品竞争力强,品牌接受度高;较早进入智能家电行业领域,技术领先,海尔智能家居已经成海尔集团在信息化时代推出的一个重要业务单元;引入KKR战略投资者,利用其全球资源,提升公司智能家电方面的研发能力,实现公司网络化战略目标;公司拟19亿元购买关联企业下的子公司少数股东股权,有利公司资产整合和经营效率提高;渠道方面与阿里巴巴强强合作,双方将通过新设立的日日顺物流合资公司,共同建立端到端大件物流服务标准。

盈利预测和投资评级:我们预计公司未来三年EPS分别为1.7元、1.89元和2.15元,给予公司“增持”的评级。

风险提示:白电市场需求出现萎缩。

TCL集团( 000100):“增持”评级(2015-2-6收盘价3.66元)

核心推荐理由:1、业绩增长较快。2014年前三季度,公司实现营业收入692.11亿元,同比增长13.28%;归属上市公司股东的净利润为22.19亿元,比上年同期增长75.44%;扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为12.27亿元,同比增长69.95%;基本每股收益0.25元。公司预计2014年全年归母净利润同比增长42%-49%。 2、面板业务增长迅速。公司的电视销量增速虽然出现明显放缓,但手机和面板业务增长迅速,成为公司主要的利润增长点,尤其是华星光电表现两样,其二、三期项目资金正在逐渐到位,项目已开始实施,将扩大大面积面板及手机、平板电脑面板产能,打通产业链上下游。 3、实施双+战略,全面向智能互联网时代转型。公司正加大资源投入,通过新建、重组、并购及合作等方式,整合及打造互联网应用服务平台、内容整合及服务平台、O2O销售及用户服务平台以及面向用户的金融服务平台等4大服务平台:公司打造的“欢网”重点发展电视应用商店、智能EPG和教育门户,截至9月末预装欢网增值类产品的激活总数已达到1033万台,激活率超过50%;TV+智能电视运营平台上累计智能网络电视的累计激活用户数为604万户,日均活跃用户数为200万户,可运营用户已经初具规模;公司的O2O业务实现销售收入23.1亿元,其中电商业务出货量增长超一倍;公司今年的金融服务业务收入为5.08亿元,并已组建金融服务事业本部,负责统筹和管理金融服务业务。

盈利预测和投资评级:我们预计公司未来三年EPS分别为0.33元、0.39元和0.52元,给予公司“增持”的评级。

风险提示:电视销量下滑幅度扩大,面板价格波动。

小天鹅A( 000418):“增持”评级(2015-2-6收盘价16.06 元)

核心推荐理由:1、重新起步,2014年业绩快速增长。前三季度公司营业收入为77.78亿元,同比增长22.49%;归属于上市公司股东的净利润为5.14亿元,同比增长58.8%;经营活动现金流量净额为10.13亿元;基本每股收益0.81元。 2、洗衣机销量增速超行业增速,双品牌战略实施见成效。虽然行业增速放缓,公司跟随美的集团经过前两年的调整,洗衣机销量增速远超行业增速;小天鹅通过双品牌战略实施,凭借规模优势和渠道优势,公司将重新进入快速增长期。 3、美的集团加强对优质白电资产控制,提升业务协同效应。美的集团之前已取得小天鹅的控制权,并以纳入其合并报表,在2014年6月将控股比例提升到60%,将增强对小天鹅的控制权,可以发挥美的整体白电业务的协同效应,同时在集团的M-Smart智慧家居战略下将增强小天鹅的洗衣机业务核心竞争力。

盈利预测和投资评级:我们预计公司未来三年EPS分别为1.03元、1.2元和1.41元,给予公司“增持”的评级。

风险提示:洗衣机需求下滑,智能洗衣机销售不如预期。