长城汽车:1月销量超预期,h8上市临近

1月销量88087辆,同比增长26.51%,超预期。公司公告2015年1月总销量88087辆(年化106万辆),同比增26.51%,超预期。其中皮卡销量10557辆,环比增18.79%,同比下滑13.27%;哈弗H1销量7542辆,环比增8.00%;哈弗H2销量15207辆,环比增24.05%;哈弗H5销量2353辆,环比下滑1.67%,同比下滑48.71%;H6销量36117辆,环比增15.12%,同比增46.82%;H9销量3066辆,环比增7.32%;M系列销量5741辆,环比增5.11%,同比下滑52.93%;C30轿车销量4609辆,环比增17.19%,同比下滑51.68%;C50轿车销量2856辆,环比下滑2.53%,同比下滑56.04%。

H9、H6和H2等主力车型销量继续爬升,未来将再创历史新高。

本月H9、H6和H2销量均创历史新高(3066辆、36117辆和15207辆)。其中H9车型因为仅有装配2.0T发动机的3种配置车型,我们预测月均销量将维持在3000-4000辆,如果装配3.0T发动机等更多车型上市其月均销量有望达到7000辆左右;H6销量继续创新高(我们草根调研了解其终端销量接近4万辆),未来将进一步上升;H2车型生产爬坡已经完成,其月均销量将维持在1.5万-2.0万辆水平(视长城产能瓶颈而定);H1车型销量爬升较慢或因零部件供应商产能不足,未来其销量会接近于H2销量水平。我们预计其主销车型销量将继续上升,全年实际销量或远超85万辆的目标。

H8上市日益临近。从腾讯汽车、彭博社等媒体公布的消息,H8车型或最快于2015年春节前后上市,将进一步增加盈利增长的弹性。

投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价上调至60.00元。我们预测公司2014年-2016年收入增速为10.2%、42.0%、28.0%,净利润增速分别为-2.1%、52.7%、22.0%,EPS为2.65元、4.05元和4.95元;维持买入-A的投资评级,6个月目标价至60.00元,相当于2015年15倍的动态市盈率。