长城汽车:王者归来,再次进入高增长通道

事件

长城汽车1月销量超预期,共计销售汽车8.81万辆(同比+26.51%)。其中,SUV7.00万辆(同比+69.20%)。

点评

终端需求旺盛:H2/H1继续放量,H6创历史新高。H2和H1继续放量,分别实现1.5万辆和0.75万辆的销量水平;H6创历史新高,月销量达3.6万辆。目前,4S店中H6/H2/H1几乎零库存,且后续订单饱满,预计15年都将有较好的市场表现。

后续新车型值得期待。在“暂弃轿车,聚焦SUV”战略背景下,公司相继推出H2、H1、H9,均取得较好的市场表现。H8作为公司战略车型,不出意外将于今年4月再度上市,有望在量和利润两个方面做出贡献;H6Coupe也将于今年上海车展上作为重点新车型上市;此外,H2改版、H6终极版也有望在今年下半年上市。

王者归来,再次进入高增长通道。公司已经从H8两度推迟的阴影中走出,再次进入高增长通道。15年,预计H2+H1销量保持在2.2万辆/月,H6月均3万辆以上,H9月均0.25万辆,外加后续新车型推出后的贡献量,全年总销量有望达到90万辆以上(同比>+23.3%)。

投资策略

预计公司14年-16年EPS分别为2.65/3.97/5.13元,对应当前PE为17.3/11.6/9.0倍。考虑到(1)未来两年中国SUV市场仍处于高增长期;(2)公司现有车型H6/H2/H1/H9终端需求旺盛,有望维持较好的市场表现;(3)后续新品不断投放,催化公司再次进入高增长通道,我们给予公司“强烈推荐”投资评级。

风险提示

1、高端化再次夭折;2、新品销量不达预期;3、中国经济大幅下行。