亿利能源事件点评:签订奉新项目投资协议,项目开始密集落地期,建议买入

事件:

公司控股子公司亿利洁能与江西奉新印染工业园签订集中供汽(热)项目,一期规模至少70蒸吨,实际用汽需求达到200蒸吨时,固定资产总投资约3亿元。二期将在奉新县政府启动印染集控区二期建设后启动。

主要观点:

1.南方区域首个项目落地,有保障,有业绩公司微煤雾化技术首次在南方地区成功落地,充分说明公司技术的综合优势及市场拓展能力。甲方保证公司为园内唯一集中供汽(热)项目,承诺90日内按照乙方要求关闭具备乙方可通汽(热)的现有锅炉,若用汽规模低于42万吨/年,甲方将补偿不足部分汽款,是该项目顺利建成与运营的有力保障。如按200蒸吨规模计算,预计贡献利润至少5000万,将显著影响2016年后的业绩,并将在南方市场形成良好的示范效应。

2.微煤雾化项目将开始密集落地期,预计先慢后快甲方要求生产运行必须达到国家环保、安全政策及节能减排要求,与锅炉排放标准持续趋严与国家倡导高效环保锅炉的政策一致。公司微煤雾化技术热效率高达90%以上,示范项目中烟尘、二氧化硫和氮氧化物浓度分别可降至11-15、27-47、72-84毫克/立方米,优于天然气锅炉国标,将在环保锅炉推广中受益最大。地方政府对于环保的紧迫度和执行力将决定公司项目落地的进度,我们判断在雾霾倒逼与政策收紧之下将先慢后快;满城项目只是个例,公司与河北、江苏、山东、天津的合作在持续展开,项目将陆续落地。

3.受益煤炭高效清洁利用行业蓝海煤炭高效清洁利用属于典型的政策支持、空间巨大、格局好、回报快的蓝海行业,国家在过去一年连出四个政策一个标准,预计高效煤粉工业锅炉将加快推广应用。公司在行业中综合优势最强,加上完善的股权激励机制,将充分受益蓝海起航。结论:公司签订江西奉新项目投资协议,顺利打开南方市场,预计项目将开始密集落地期。看好雾霾治理行业,就买亿利能源。预计公司2014年-2016年的每股收益分别为0.29元、0.32元和0.56元,对应PE分别为29倍、26倍、15倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:微煤雾化市场拓展低于预期的风险