农林牧渔行业-央行降准对农业股点评:额外的给予,农业股机会继续!

核心观点:

事件:中国人民银行决定,自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时,为进一步增强金融机构支持结构调整的能力,加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度,对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低存款准备金0.5个百分点,对中国农业发展银行额外降低人民币存款款准备金率4个百分点。

(1)全面降准助力需求见底回升,畜禽链有望提前反转。央行此次自2012年5月之后的全面降准,是在经济下行通道中对经济进行的适当刺激,需求端有望在政府托底的政策中提前见底并缓慢复苏。针对畜禽链,我们认为短期在猪价持续深跌过程中市场预期难免下修,但政策对于需求的刺激配合行业持续去产能(预估2015年1月份母猪存栏数据将至4200万头),行业景气回升的时点预计会提前到来,回升的力度也可能突破预期。关注盈利弹性大的圣农、牧原等养殖股,推荐低估值稳健成长的优质饲料疫苗龙头大北农、金宇等。

(2)定向额外降准加速信贷资源倾斜,为发展三农输送更多血液。对于支农金融机构的额外降准0.5个百分点、对农发行额外降准4个百分点,社会信贷资源会在政策领导下加速向三农领域倾斜,为农村基建、农业企业融资、社会资本介入等提供更多支持。同时额外降准表明政府在农村金融领域支持力度在持续加大,后续预计在保险、信贷担保、债券等方面的支持政策会逐渐落地。

实际上从政策风格来看,本次央行快速反应表明了今年1号文件的可执行力强,未来几个月其他重点政策有望陆续出台。央行在1号文件公布后紧密出台支持三农的金融政策,表明此次1号文件将不同于以往大纲要式的文件,具有指导今年农业改革很强的实际性,各部委的政策将充分向农业倾斜。结合昨日中农办两位领导的解读,1号文件中重点关注的供销社改革、三项土地改革试点、农垦改革、种业科研机构转制及转基因重大立项仍有针对性文件出台。

(3)在农业金融方面,我们重点推荐正在逐步切入农业产业供应链金融的BIG3大北农、新希望、金正大:1)大北农:以农信网为核心,利用大数据为基础,结合农富宝、农富贷、农信保以及农付通,构建行业内第一个闭环式、可持续性的、普惠制的农村商务金融服务新体系;2)新希望:以传统担保模式为根基,通过合资设立新希望慧农公司、子公司普惠农牧融资担保公司和海尔签订战略协议,加大布局农村普惠金融与互联网金融;3)金正大:在原有渠道资源的基础上建立O2O 综合服务体系,加强产销金融服务的开展力度。

总体来看,春节前,农业股在畜禽链与大种植板块将享受政策和景气提升的双重利好,优秀商业模式变革的企业将脱颖而出:(1)畜禽链受货币政策刺激,终端需求提前复苏推动产业自下而上景气回升,猪链龙头牧原、禽链圣农将最先获得量价齐升,随后饲料疫苗龙头大北农、新希望、金宇集团也将在3-6个月后开始确定性回升;(2)大种植板块的农垦系统上市公司(st 大荒)、现代种业龙头(隆平高科、登海)、农资企业(金正大、芭田股份、史丹利)将在各类政策不断释放过程中获得改革与增量需求机会;(3)动物链与植物链的优秀企业也将在商业模式的变革中寻求并突破行业平均增速,重点看好农资服务平台运营商(大北农、金正大、芭田),关注农业信息化与互联网企业(辉丰股份、江淮动力等)。