共进股份:通信电子领先制造商

具备完整产品系列的大型的宽带通讯终端生产商。

公司是国内大型的宽带通讯终端生产商,产品种类非常丰富,形成了四大产品系列,拥有产销量较大的ADSL、VDSL终端、DSL接入技术的家庭网关、EPON终端、GPON终端、PON家庭网关、无线AP、3G、LTE数据卡、PLC和EoC终端等子系列,拥有了基本完整的宽带通讯终端系列。不同技术上的储备使得可根据市场发展及时调整产品结构,生产利润空间更大的产品,其综合抗风险能力和竞争力更强。

规模优势明显,将充分受益于国内外宽带接入市场行业快速发展。

公司拥有较大规模的产能,年采购金额高达数十亿元,在成本控制和议价能力方面具有规模优势,不排除未来公司可能会向产业上下游拓展,提升综合竞争力。主要客户包括中兴、烽火、上海贝尔、D-Link、Sagem、Netgear等国内外知名通讯设备提供商,并取得了英国电信的直接订单。已经在全球形成较高的品牌认知度。近几年海外销售规模不断增长,未来将充分受益于全球宽带接入市场的快速发展。

募投项目提升生产技术水平和生产能力,增强研发实力。

公司本次预计投资总额为84,624.20万元,分别投向“太仓生产基地扩建项目”、“智能宽带网络终端生产技术改造项目”、“太仓同维研发中心建设项目”和“补充流动资金”。预计达产后公司的宽带通讯终端业务都会有较大幅度增长,同时LTE终端、光电子、智慧家庭、无线通讯、智能软件平台等方面的技术储备将更加扎实。

定价区间20-24元。

我们预计共进股份2015年-2017年营收增长率分别为6.08%、8.51%和8.59%,净利润增长率分别为14.77%、12.30%和9.96%,对应EPS分别为0.70、0.79和0.87元。建议按照15年20-25倍询价,价格区间为14-17.5元。上市价格区间为17.5-21元,对应15年25-30倍PE。

风险提示:市场需求波动风险;产品价格下降的风险等