油田服务行业跟踪:油价反转,强烈建议战略性配置油服板块

【重大事项】

2月2日(周一)国际原油价格继续大涨3%,其中布伦特原油价格单日上涨3.5%至54.85元,两个交易日累计上涨12%;美国纽约期货交易所原油价格单日上涨4%,两个交易日也累计上涨12%。

【主要观点】

(1)油价企稳反弹符合我们预期,反转趋势确立。此轮国际原油价格急速调整,主要是全球原油供给过剩主导,地缘政治只是一根导火索而已,经济属性主导的原油价格走向的观点在目前低位同样奏效,在1月份油价盘整于40-50美金区间,美国油井钻机施工数量大幅减少了200多台,相对于2014年10月减少了1/4,这就是油企针对低油价所做的条件反射,要不缩减投资,要不破产清算,我们前期认为美页岩油公司WBH_Energy破产就是国际原油价格触底的一个标志性信号,美国石油公司缩减2015年资本开支。未来半年内国际原油供给过剩局面有望改善,原油价格开始反转。

(2)油服板块跟随油价反转呈波浪式反弹。相对于油价的上行趋势看法,油服板块还需要承受来自2014年4季度和2015年上半年业绩大幅下滑的经营风险。石油企业经营计划的调整需要时间,历史数据表明,陆上油服企业的业绩波动滞后于油价3-6个月左右,海上油服企业的业绩波动滞后于油价6个月以上,但我们认为,油服板块的行情表现与国际油价在时间上同步。

但是,我们认为美国钻完井活动的剩余产能将面临长时间闲置而不能像当年可以在页岩气和页岩油之间优化配置,国内剩余的钻机和完井产能则可以在页岩气领域得到部分消化。

【投资策略】

行业最坏投资时机最佳,战略性配置油服行业。

整个石油产业链,我们认为受益油价恢复性上涨的幅度从大到小依次是石油企业、油田服务企业、石油机械企业。

A股推荐恒泰艾普、洲际油气(待复牌)、江钻、海默、杰瑞、惠博普、通源石油,H股推荐油服三小龙,规避海工和油砂、油页岩等上市公司。

【投资风险】

美元升值降低油价反弹预期;油服行业经营业绩超预期下降。