食品饮料行业2015年1月第4周周报:行业调整带来买入时机

投资摘要:

上周行情回顾。

上周食品饮料行业指数下降0.90%,因为沪深300指数大幅下调,跑赢沪深300指数4.49个百分点。细分行业涨幅最大的三个行业是黄酒、其他食品和啤酒,之前变现强势的行业本周均出现回调。

行业估值。从估值方面看,上周末食品饮料行业PE估值(TTM)22.4倍,估值水平相比上上周有下降,相对A股估值溢价水平在1.38倍。目前仅有白酒行业2015年估值低于15倍PE,肉制品和乳制品行业估值均已经提升到15倍以上,乳制品行业2015年估值接近20倍PE。

行业重要新闻和公司公告。1)啤酒花2014年业绩下降55%-80%;2)青青稞酒2014年业绩下降15%-20%;3)山西汾酒2014年业绩下降55%-65%;4)通葡股份2014年业绩下降79%-84%;5)煌上煌2014年业绩下降0-20%;6)深深宝A2014年业绩下降86.3%-58.8%。

投资策略。前期表现强势的细分行业上周出现调整,加之白酒行业调整后上周也未出现反弹,食品饮料行业表现偏弱,而估值上已经处在相对低估状态。我们认为近期是买入食品饮料的好时机,行业的催化剂是春节消费是超预期。

我们发现经济对消费下降的影响,从2010年开始,连续5年四季度的消费指数都呈现下降趋势。高端消费降级的趋势则从2012年四季度才开始,对于2015年春节期间消费普遍预期很低。我们认为虽然整体消费难以出现爆发性反弹,但市场可能忽略了一些强势单品旺季的销售爆发。预调酒、高端调味品和二线白酒是我们预期会销量超预期的三个品类,但超预期结果催化,效果在春节后开始。

下周重点推荐的公司。古井贡酒、洋河股份、老白干酒、百润股份、海天味业、汤臣倍健、三全食品和伊利股份。