有色金属行业:稀土价格反弹,推荐滞涨磁材股

上周,基本金属震荡,镍涨5.7%,铜下跌。国内铝价重新贴近成本线,部分企业重新计划减产检修。但2014年新增300万吨低成本产能,进一步拉低行业现金成本线,支撑价位可能已下调至1.2万元/吨。铜精矿供应过剩、价格大幅高出边际成本(90%分位线已被下调至5000美元/吨),加上息差、汇差收窄导致融资需求下降,铜价并不乐观。国内镍产业链库存持续下降,国内镍期货即将推出,未来一两年内镍供需抽紧的格局将逐渐显露出来。

上周,黄金、白银分别下跌0.8%、5.7%。美联储1月会议纪要偏中性(非鸽派):1.美国经济增长步伐由温和(moderae)上调为稳固(solid),同时认为中期通胀仍趋向通胀目标;2.提出加息时会考虑国际形势,但没有提及强势美元。另外,美联储基金期货显示,认为美联储将于6月加息的投资者占比已降至16%(2014年9月份时为61%)。但我们认为,现在修正联储加息预期尚早,若美国经济、就业数据持续向好,二季度金价可能遭遇政策黑天鹅(本轮黄金走势请参见2011年7-9月)。

上周,稀土价格全线上涨。上周稀土行业会议召开,再次强调稀土开采、冶炼分离资源将向六大集团聚集。在泛亚单独上市的镝、铽涨势异常凌厉,其他稀土品种也已温和反弹。稀土价格仍处于上轮周期启动前的底部,上涨动力强劲:1.稀土管制大幅放开、资源税推出前,对冲政策有望陆续推出;2.目前稀土看涨氛围浓厚,下游补库存有望抽紧供应面。稀土资源股已反映较强的涨价预期,建议重点配置滞涨的磁材标的,包括正海磁材、宁波韵升,及中科三环。

上周,钨价小幅反弹,钽、锗等下跌。钨价在8万元/吨区域获得成本支撑,春节前矿山、贸易商惜售导致现货供应紧张,但下游采购少。钨价筑底,不过需求端疲弱,价格反弹有赖于供给收缩政策,或者企业大规模收储。

投资建议:第一,强烈推荐格林美。一、随着电废补贴政策正常化,重资产扩张的梦魇已经过去,公司回收拆解量呈现大幅增长态势,预计2015年增至1000万台。二、公司告别重资产扩张的内生增长模式,外延整合大幕开启。三、2015年电子废弃物和报废汽车拆解潜在政策颇多,包括电废补贴基金扩容、报废汽车政策松绑、再生行业增值税优惠等。

第二,稀土、磁材价格有望底部回升,政策利好将不断出台,重点关注正海磁材、宁波韵升,以及五矿稀土、广晟有色;第三,镁业双雄,正在崛起。镁铝比已降到1左右,良好的性价比为下游需求的增长创造良机;同时,镁是优良的轻量化材料,在汽车、3C 以及军工等高端装备轻量化方面的应用前景广阔。再加上镁的全球年产销量仅为90万吨左右,是铝体量的1/50,如果在相对于铝性价比更高的领域进行有效替代,其增长潜力是巨大的。建议关注云海金属、宜安科技;第四,镍价有望卷土重来,建议关注吉恩镍业、华泽钴镍、恒顺电气等。

风险提示:1)全球经济加速下回拖累需求;2)美联储加息步伐加快。