华泰长城期货一周政策及事件概述

中国物流与采购联合会1 日公布的数据显示,1 月制造业PMI 指数为49.8,较去年12月的50.1 下滑0.3,为连续第四个月下降,这也是2012 年10 月以来首次跌破荣枯线。

1 月汇丰制造业PMI 指数终值为49.8,与初值持平,环比回升0.2。中采制造业PMI环比下降,而汇丰制造业PMI 环比回升,中小企业的相对活力有所显现。从中采制造业PMI 分项指标来看,除积压订单、产成品库存和供应商配送外,其他指标均出现下滑,其中,生产和新出口订单降幅相对要大,生产连续四个月下降,新订单连续六个月下降,采购连续第六个月量价齐跌,原材料库存也是连续四个月下降,从业人员连降三月且为23 个月低位,积压订单则出现了上升,产成品库存连续两个月上升,整体来看,考虑到春节因素的季节性扰动,1 月PMI 指数的下滑相对还可接受,并未失速下滑,从业人员的下降还不足太过忧虑,但供需均偏弱,通缩压力继续凸显,企业预期偏谨慎,制造业偏弱的格局确实较为明显,再加上非制造业PMI 商务活动指数为53.7,也出现下降,并创出近六个月低位,若节后相关经济数据继续走弱,政策加码的力度和概率将大大上升,节后密切关注就业和补库动向。

公开市场操作方面,央行周二进行了300 亿元7 天期和300 亿元28 天期逆回购操作,周四进行了450 亿元28 天期逆回购操作,本周公开市场到期量500 亿元,央行实现净投放550 亿元,净投放量较上周小幅增加50 亿元。自上周央行重启暂停近一年的7天期逆回购交易后,本周开启的28 天期逆回购交易则是央行自2013 年1 月8 日以来近两年来的首次使用,28 天期逆回购的出笼在扩大流动性投放规模的同时,也拉长了投放时效,进一步释放出平抑春节前资金面季节性波动的积极信号。可以说,7 天期逆回购与28 天期逆回购搭配使用,既兼顾了市场对多种期限流动性的需求,又适当拉长了流动性投放时限,更有助于平滑中短期流动性波动,稳定市场流动性预期。考虑到春节临近,机构跨节资金需求逐步凸显,预计未来几周公开市场还会逐步加量投放资金,春节前流动性不大可能出现剧烈波动。整体来看,当前经济增长动能偏弱,通胀持续低迷,货币政策操作将延续稳中偏松格局,央行重启逆回购操作,一定程度上可看作是对偏松政策的印证,但考虑到综合运用逆回购和MLF 等定向工具既可提供稳定的流动性支持,又保留了政策回旋的余地,未来一段时间这可能仍是央行调控流动性的主要做法,全面放松的意图不明显。央行短期可能将延续“滴灌式”宽松的做法,但如果经济下行风险加大或资本流出压力持续增大,则央行仍可能动用更大力度的宽松政策。