医药生物行业:政策导向下关注成长确定性

投资要点

齐鲁医药最新观点:上周大盘整体震荡下行,医药板块跟随大盘略微下跌0.43%,但从2015年初到目前来看,医药板块跑赢沪深300约10.3个百分点,在震荡行情中表现出较好的成长性和防御性。医保控费的压力下药品招标政策及药品价格面临重大调整,高端仿制药、创新药、受政策扰动较小的非药领域(器械和医疗服务)以及行业内新模式的变革(网络售药、移动医疗等)是我们长期看好的几个方向。当前正值年报业绩预告披露密集期,可关注个股成长的确定性,建议配置:1)年报业绩符合或者超预期的个股,如:信立泰、凯利泰、理邦仪器等;2)受益于政策导向下基药市场放量的个股,如:华润三九、京新药业、恒瑞医药、天士力等。

长期投资观点:建议关注两条主线:1>具有品种优势、销售优势、资源整合能力的制药企业,如天士力、恒瑞医药、红日药业、丽珠集团、昆明制药等;2>诊疗方式、大数据时代产品和商业模式创新及民营资本进入医疗服务领域给医药和医疗行业带来的投资机会,相关标的涉及基因测序、细胞治疗、移动医疗、可穿戴医疗设备以及医疗服务类个股,相关标的见正文。

行业热点聚焦:卫计委公布《关于新型农村合作医疗工作的通知》。从《通知》的内容来看,目录动态调整机制的建立逐步完善,按照2014年新农合参合人数8.02亿人计算,2015年新农合的筹资规模将加码700亿元,总规模达到4000亿元。新农合要求要使农民能够在家看小病,报销有保障;完善分级诊疗政策逐步落地。该政策将对基层药品市场带来积极影响,建议受益于基药市场放量的个股,相关标的见正文。

市场表现:对2015年年初到目前的医药板块进行分析,医药板块绝对收益率7.5%,同期沪深300绝对收益率-2.8%,医药板块跑赢沪深300约10.3个百分点。本周医药板块随大盘震荡下跌,跌幅0.43%,跑赢沪深300约1.46个百分点。以TTM 整体法估值来计算,目前医药板块估值为40倍PE,高于历史平均水平(35倍PE),相对全部A 股(扣除金融板块)的溢价率保持在60%。

风险提示:政策扰动、药品质量问题