12月工业企业利润数据点评:利润降幅扩大,负面累积加剧

事件: 统计局发布数据显示,12月工业企业实现利润总额8507.3亿元,同比下降8%,降幅比11月份扩大3.8个百分点1-12月份,全国规模以上工业企业利润总额同比增长3.3%,增速比1-11月份回落2.0个百分点。

主要观点:

12月当月规模以上工业企业增速降幅扩大:1-12月,规模以上工业企业利润同比增长3.3%,增速比1-11月份回落2.0个百分点;12月当月利润总额负增8.0%,较11月降3.8个百分点,降幅继续扩大。主营活动利润累计同比增长1.6%,增速比1-11月份回落3.1个百分点。主营业务收入1-12月累计同比增长7.0%,较1-11月回落0.2个百分点,增速回落速度远低于利润回落速度,表明企业盈利状况在变差。

国有企业经营效益累计同比-5.7%,存货增速下降:1-12月份,国有及国有控股企业利润同比负增长5.7个百分点,集体企业微增0.4个百分点,私营企业、股份制企业、外资企业累计同比分别为4.9%,1.6%和9.5%,外资企业依旧保持较高速的利润增长,从12月回落速度来看,私营企业累计同比增速较1-11月回落幅度最大,为3.3个百分点,其次依次为国有、股份、集体及外资企业,分别回落2.2、2.2、1.9和0.8。规模以上工业企业主营业务成本率为85.64元,12月份库存累计同比12.6%,较1-11月下降1个百分点,存货增速下降。12月制造业PMI产成品库存指数为47.8,较11月微增0.6个百分点,综合说明在国内有效需求不足的情况下,企业更注重成本控制,去库存压力得到小幅缓解。

工业企业效益持续变差表明经济底部周期拉长,负面消息进一步累积:12月工业企业利润降幅大幅扩张,表明第二产业的主力工业企业经营情况进一步恶化,与制造业PMI收缩趋势相同;同时,可以看到,12月及全年经济数据大都低于年初既定目标,当前经济有效需求不足,投资下滑、房地产库存上升,投资与开发下降,贸易增长对经济增长拉动也在减弱,当前经济增长缺少驱动因素,而负面消息却不断累积,克强指数及相关构成指标能够很好地证明这一点。欧洲QE背景下及多数国家跟随带来的全球性放水,美元的强势地位下,人民币贬值受到双重压力,资本流出压力陡增,我们认为必要的流动性释放,比此更重要的是结构性减税。