三聚环保开创市场千亿级“蓝海”

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1月22日,中国证券报记者随调研组一行来到位于七台河市郊的三聚环保上述项目示范园区,只见各种管道综合交错地连接着焦炉煤气转化及制取LNG装置,整套系统工艺一应俱全。旁边已完成平整的近百亩土地,是项目三期的规划用地。面对眼前的座座“庞然大物”,记者不禁发问,“三聚模式”带给焦化行业的市场想象空间到底有多大?

同行的瑞银证券研究员对中国证券报记者分析道,理论上来讲,仅焦炉煤气制取LNG这一项的市场空间就非常可观。2013年全国焦炭产量达到4.76亿吨,预计产生焦炉煤气2000亿方,其中预计能被用来制造LNG的焦炉煤气量约418亿方/年,可用来生产LNG约150亿立方/年。假设每立方LNG售价3.5元,预计对应市场空间可达500亿元,如果2000亿立方焦炉煤气全部用于制取LNG,则市场规模将超过2500亿元。如果再考虑后期费托合成及悬浮床加氢裂化制高端油品等项目,其带给焦化行业的前景将更加广阔。

不过,对于这一千亿级的市场“蛋糕”,三聚环保并非直接分享者。林科告诉中国证券报记者,现阶段,三聚环保进军煤化工领域的角色定位,并非直接参与上述工艺项目的运行,而是作为焦化炼化行业升级的第三方服务者。三聚环保分羹这块“蛋糕”的主要形式在于采用BT模式获得整体性技术方案工程改造收入,以及由此拉动公司传统催化剂和净化剂产品销售收入。

以七台河项目为例,三聚环保作为该项目的工程总承包商,通过对焦化厂传统工艺进行改造形成新的煤焦化、煤气化等工艺路线,从而获得的工程改造费用达2.8亿元。中金公司研究员对中国证券报记者表示,根据他们的测算,这一BT项目的内部收益率可达14%,投资收益水平比较可观。目前全国规模以上焦化厂约有600多家,乐观预计其中1/3焦化厂可以进行LNG化改造,相关工程市场总规模约600亿元。

在剂种产品销售方面,该研究员表示,在三聚环保的上述系统技术方案中,煤气净化部分的投资占到LNG环节总投资额的30%-40%,尽管占比较高,但因重要性受限且为一次性投入,即便三聚已占领大部分市场份额,带来的净化剂收入也并不可观。

但林科指出,未来三聚环保通过实施煤化工BT项目对剂种产品销售的拉动效果,主要体现在针对地方石油炼化行业的悬浮床加氢提升油品收率工艺上,而公司未来最大的服务客户群将是广大的地方炼厂。

据了解,在占全国地炼产能超七成比重的山东省,截至2013年底,地炼企业共49家,总产能约1.1亿吨,其中有加氢装置的约3500万吨,占总产能的31%。中金公司研究员认为,按三聚环保计划在未来3年内率先获得60%市场份额,完成20套100万吨悬浮床加氢技术改造的目标,每套投资约20亿到30亿元,则意味着由此带动的工艺改造工程市场约达500亿元。

林科也对中国证券报记者表示,按照公司乐观预计,三聚环保未来仅在地方炼厂行业推广悬浮床加氢改造这一工艺,其理论工程订单合计就在千亿元以上;在此之上,依托BT项目单套百万吨装置拉动的催化剂和助剂销售量,将在目前1万吨左右的基础上提升至3万吨以上。