房地产行业:龙头企业销售触底回升,新增推荐银亿股份

龙头企业销售触底回升,新增推荐银亿股份

策略:维持行业“领先大市-A”的投资评级。我们认为随着央行放松政策的落地,未来房地产销量回升是大概率事件。地产股会提前反应销量回暖的预期,推荐龙头招商地产、保利地产,并继续推荐销售较好的龙头:万科A、华夏幸福。此外,行业底部越来越清晰,转型仍然是未来行业主旋律,我们继续看好转型的地产企业,推荐华业地产、银亿股份、广宇集团。

本周3 个交易日,上证综指和深证成指分别变动+0.45%、+1.62%,申万地产指数受节前央行新政的刺激,上涨3.24%,在28 个一级行业中排第2 位。

三季度房地产信托发行共232 支,发行规模540.6 亿,同比下降51.5%,环比二季度下降26.0%。平均发行利率同比增18bp 至9.67%,环比二季度下降4bp。

要闻点评:1.1. 新增推荐银亿股份:宁波地产龙头,多元化战略启动。公司是以宁波为总部的房地产开发企业,2011 年借壳兰光科技实现深交所上市。项目开发区域以宁波为核心,并涉及上海、南昌、舟山等地。首次给予公司买入-A 投资评级我们预计公司2014-16 年EPS 的分别为0.80、0.92 和1.11 元,对应14-15 年PE 分别为13.4X 和11.7X。我们认为公司地产业务有望触底回升。而公司积极开拓多元化及第二主业,并且大股东实力雄厚,持股比例较高,市值管理动力充足。

若第二主业拓展顺利理应享受更高估值,给予公司6 个月目标价14.01 元。

1.2. 龙头房企三季度销量触底回升,拿地意愿维持低位。1)万保招金和首开三季度单季销售面积和金额为873 万平和1049 亿,同比分别增9.7%和8.1%,环比分别增2.8%和-1.2%。销售均价1.20 万元/平,同比将1.5%,环比二季度降3.9%。2)前三季度仅万科仍保持两位数增长,销售领先行业。保利、金地、首开销售面积同比负增长,招地、金地和首开销售金额同比负增长。3)除保利外,龙头企业扩张意愿大幅下降。

成交:周商品住宅成交面积大幅下降(1)一手房:我们统计42 个城市商品住宅成交面积环比大幅下降,一方面由于此前各银行细则暂未落地,购房者观望情绪较重,另一方面是因为各地房管局备案更新速度延后的原因。实际上今年黄金周市场整体已呈阶段性回暖的趋势,我们预计未来受央行政策刺激的影响,住宅成交将触底回升。

本周住宅合计成交面积266.6 万平方米,较上周环下降40.1%,同比降40.7%,同比降幅较上周扩大 31.7 个百分点。分城市来看,一、二、三线城市成交面积均环比大幅下降。本周一、二、三线城市环比分别较上周下降42.2%、42.2%和31.1%,同比分别下降58.4%、34.9%和40.3%,同比增速较上周下降22.4、39.1 和21.0 个百分点。

(2)库存:本周末24 个城市一手房可售套数156.3 万套,同比/环比变动+38.2%/+0.1%,根据月销售数量统计去化周期为18.7 个月,较上周增加1.2 个月,较去年同期增加8.4 个月。其中一、二、三线城市库存同比增49%、29%和49%,分别需去化11.6、18.6、28.3 个月,同比分别增加6.0、7.2、14.5 个月。

(3)二手房:本周16 个城市成交面积环比下降60.3%,同比下降68.5%。

流动性:10 月初央行净投放资金410 亿,货币市场利率维持低位。

风险提示:房地产销售面积继续大幅下滑。