农林牧渔周报:大市值白马提供安全模式,小市值黑马开启重组模式

截至本周最新数据,猪价跌至14.28 元/公斤,仔猪价涨至22.59 元/公斤。按存栏结构判断9 月起生猪供给增加、猪链或将经历为期2 个月高位窄幅震荡的观点已基本兑现;自7 月份以来仔猪补栏消极,中期供给无弹性,我们判断从11 月开始,猪价将重新开启春节前的旺季上涨征程。因此,我们建议在10 月中下旬积极增持畜禽产业链,参与春节前畜禽链第三波投资机会。重点推荐圣农发展、益生股份、牧原股份、新希望等。

本周毛鸡跌至4.21 元/公斤,鸡苗价跌至2.8 元/羽,强烈推荐反转确定的圣农、益生、新希望、民和和华英。

兽药和疫苗行业依然是未来2-3 年齐鲁农业团队最看好的子行业,首推金宇集团及天康生物。行业高成长、未来有望翻番、口蹄疫市场苗对计划苗的替代、大品种为王、企业并购风起云涌,由此造就疫苗兽药行业未来2-3 年业绩高速成长的投资机遇。继续看好最为景气的口蹄疫市场苗,首推金宇集团,次选天康生物,同时建议打包配置盈利环比回升的瑞普、大华农和中牧股份,关注圆环市场苗有放量预期的天邦股份。

饲料行业在7 月触底后回升,数据逐月改善,但同比稍弱,总体趋势向上,中期继续看好大北农和新希望,弹性品种推荐唐人神。Q2 后国内养殖行业将迎来存栏增长、盈利好转并存,受益于两大驱动指标向好,国内饲料行业景气将逐季向上。因此7-8 月份畜禽链机会将向饲料扩散,当前是布局饲料行业的时机,推荐畜禽饲料龙头大北农和新希望;而水产料景气回升,海大和通威前三季度经营稳定和盈利确定性回升。

种业底部确立、积极配置种业板块,首推隆平和登海。2014 年玉米制种量约9.8 亿公斤,下降28%(水稻下滑12%),2014 年下半年行业拐点判断兑现,建议全面配置种业股,龙头股的稳健、二三线股的高弹性并存。

隆平复牌连续涨幅超过40%,但中期我们依然乐观,不考虑潜在的收购兼并2015 年隆平市值看到300 亿。

Q4 农业政策频出,短期调整后仍建议继续配置农垦改制股,首推*ST 大荒,亚盛、海橡等。自齐鲁农业《土地改革国有农场改制系列报告之二:农垦国企改革专题:乘改革春风,迎农垦新生》首次独家将农垦系统的历史、改革历程、本次土地改革与国企改革的投资机会进行完整梳理,阐述未来板块上涨的核心驱动力是“市场化改革→经营效率提升→业绩提升→市值增加”。当前我们继续强调推荐土地改革&农垦改制股投资机会,首推底部反转型*ST 大荒,其他海橡、亚盛、辉隆、新赛、大禹、中牧均可关注(详见系列深度专题报告1-6)。

农业策略:(1)继续看好的白马:大北农+圣农+新希望+金宇+益生+隆平。积极关注唐人神、天康、天邦、瑞普的高弹性;(2)4 季度加仓种业和水产龙头(隆平+登海;獐子岛+壹桥);(3)当前养殖股已调整了10-15%,10 月中下旬可逐步加仓益生、圣农、民和、华英等禽业股和以牧原为代表的猪业股;(4)继续推荐品类扩张提速的西王食品。(5)继续推荐业绩反转+政策主题发酵的农垦改制股――首推*St 大荒,推荐亚盛、海橡等。

感悟:年年岁岁花相似,岁岁年年股不同,2014 年农业股的投资逻辑同往年相比有所不同――上有农业政策红利,中有子行业景气驱动,下有上市公司前赴后继的资本运作,自上而下的逻辑背景与自下而上的利益驱动相互契合,聚合了大股东、并购基金、券商、基金等多重力量,创新业务模式层出不穷,壳资源叠加项目资源所产生的蝴蝶效应值得机构投资者高度重视――大市值白马提供安全模式,小市值黑马开启重组模式,卖方研究的使命就是提供大小通吃的产业透视选股策略,齐鲁农业团队将为打通产业资源而继续坚守。也希望在您的信任和支持下,齐鲁农业团队(谢刚/胡彦超/张俊宇/陈奇)能再度问鼎2014 年新财富/水晶球/金牛奖。