兴业矿业:收购唐河矿业铜镍矿资产,增厚资源储备

事件:

2014年9月30日,兴业矿业发布公告并复牌,公司拟以自有资金1.2亿元收购控股股东内蒙古兴业集团股份有限公司持有的唐河时代矿业有限责任公司100%股权。

点评:

唐河矿业拥有河南省唐河县周庵铜镍矿采矿权。根据《采矿许可证》(C1000002014083210135260),开采矿种为镍矿、铜,开采方式为地下开采,证载生产规模330万吨/年,采矿证有效期限自2014年8月20日至2026年8月20日。该采矿权范围内保有资源储量矿石量9754.90万吨,镍金属量32.84万吨,铜金属量11.75万吨,此外还伴生有铂、钯、金、银、钴等金属。该矿权评估利用可采储量矿石量6490.06万吨;镍金属量21.86万吨,平均品位0.34%;铜金属量7.97万吨,平均品位为0.12%。

唐河矿业铜镍矿采矿权评估价值为4.02亿元人民币。根据采矿权评估报告,矿山固定资产投资10.99亿元,生产规模330万吨/年,服务年限21.20年,未来的主要产品是铜镍矿。截至2014年8月30日,采矿权评估价值40198.37万元。根据资产评估报告,截至2014年8月30日,唐河时代股东全部权益的公允市场价值为1.2亿元,增值率为519.16%。

需为唐河矿业缴纳认缴资本4.13亿元。截至2014年8月31日,兴业集团对唐河矿业尚有4.13亿元认缴资本未缴纳, 公司表示,此次股权转让完成之后,兴业集团对唐河矿业认缴资本4.13亿元的缴纳义务转由公司履行。公司表示系以自有资金收购唐河矿业,不会对公司当期业绩产生影响。

投产尚需时日,现金补偿利润承诺。目前唐河矿业尚未投产,处于亏损状态。公司预计唐河矿业将于2017年四季度投产, 其采矿权在2017~2019年的利润预测数分别为4138.16万元、1.66亿元及1.64亿元。如唐河矿业未能达到预测的利润, 兴业集团将以现金方式向兴业矿业全额补偿差额。

我们认为,公司收购唐河矿业旨在解决与控股股东兴业集团之间的潜在同业竞争问题。根据兴业集团在兴业矿业重大资产重组时作出的承诺,在获得采矿权当年,将唐河时代托管给上市公司。唐河矿业的注入为公司增厚了矿产资源储备, 也将金属资源种类从铅锌拓宽到铜镍。

盈利预测及评级:按照公司最新股本,我们预测公司14-16年实现EPS 0.22、0.26、0.20元。按照2014年9月29日收盘价11.31元,对应的14年PE 为51倍。维持“增持”评级。

风险因素:宏观经济增长放缓与下游市场需求不足;国际金属价格波动;采掘成本上升。