宏观经济研究:国内中观10月第一周观察

投资要点

国庆期间动力煤价格连续五周持平,中游行业较为平稳,楼市限贷松绑,政策进一步托底,十一期间30个大中城市商品房成交面积环比明显回落

报告摘要:

上游行业:动力煤价格连续五周持平,有色金属价格略有回升。环渤海动力煤价格指数连续五周保持在482元/吨,受国庆长假因素、以及等待大型煤炭企业10月份煤炭销售价格调整的影响,煤价环渤海地区动力煤价格指数继续保持相对稳定。港口库存小幅减少,下游电厂补库存。国内基本金属价格大多止跌回升,库存大多下滑:国际铝价领跌,国内市场铜、锌和铅价格回升。油价延续下行趋势,原油价格创新低:截至10月1日,布伦特原油价格下跌2.4%至94.61美元/桶,WTI原油下跌2.3%至90.7美元/桶。

中游行业:较为平稳。钢铁行业:钢价以稳为主,上周螺纹钢价格上涨0.3%至2870元/吨,热轧和冷轧价格分别稳定在3080元/吨和4410元/吨;社会总库存低位反弹,结束30周的下降;进口铁矿石价格小幅反弹至79.5美元/吨。上周电厂日耗煤环比增加3.9%,低于历史同期均值,同比下降3.7%,减少幅度较前周(-13.76%)有明显缩窄。化工价格较稳定;水泥价格旺季上调:截止9月26日,全国水泥均价环比上涨0.7%,本次价格上调时点晚于历史同期,预计后续价格上涨幅度也会低于同期。

下游行业:楼市限贷松绑,政策进一步托底。十一期间30个大中城市商品房成交面积环比明显回落,但环比降幅低于历史同期。楼市限贷松绑利于刚需尤其是改善性需求释放,黄金周网签是滞后反映9月情况,但黄金周看房人数明显上升,幅度在30%-50%左右,综合多位专家判断,10月地产销售环比将增长10-20%左右,具体要看政策细则和执行情况。BDI继续下跌至1037,环比下跌1.1%,煤炭航运价格止跌略有回暖。

目前放松首套认定、鼓励银行降低按揭利率以及发行MBS、放开开发商融资渠道等措施有利于鼓励和释放刚需,对后续的地产销售及投资将有一定托底效果。虽然我们认为很难改变人口周期决定的地产下行大趋势,但配合近期的结构性减税、社会救助、加速折旧抵扣改善企业当期现金流缓解资金链风险并鼓励资本支出等托底性政策,宏观经济尾部风险下降,有利于体制改革的稳步加快推进,关注“银十”行业表现。