招商地产9月销售数据点评:“金九”销售猛升,期待四季度发力

1.事件

2014年10月10日,招商公布9月份销售情况简报:2014年9月,公司实现签约面积51.46万平方米,签约金额74.25亿元。2014年1-9月,公司累计实现签约面积210.75万平方米,签约金额313.07亿元。无新增项目。

2.我们的分析与判断

(1)“金九”销售面积环比同比猛升110%与95%

招商9月份销售面积51.46万平米,环比与同比分别上升110.5%与95.2%;销售额74.25亿元,环比与同比分别上升88.1%与40.2%,两者分别创下年内新高,且大幅高于年内次高的1月份表现。9月份公司销售均价14429元/平方米,环比下降10.6%。

9月销售大幅回升主要原因1)9月恰逢“中秋”小黄金周,本身即为传统的销售旺季,全国楼市均有所回暖,2)限购放松等政策面上继续维持宽松的态势,3)公司与招商银行合作的积分兑换等促销方式生效,4)公司货值储备主要集中在下半年,公司全年可售货值约900亿,其中下半年450亿,加上上半年270亿存货,累计下半年货值约720亿。

累计方面,1-9月招商累计销售面积210.75万平米,同比下降6.13%,累计销售金额313.07亿元,同比上升0.91%,降幅有所收窄。1-9月份完成2013年年报中制定的全年目标销售金额500亿元的63%。

(2)招商拿地谨慎,连续三个月无土地入账

招商9月份仍然未有拿地,连续三个月无土地入账。今年招商拿地节奏波动较大,1月与3月拿地面积占累计总面积的91%,进入4月后拿地节奏明显放缓。累计方面,1-9月招商累计拿地用地面积346万平米,累计成交总价118亿元,累计土地楼板价3412元/平米。今年招商拿地主要分布在二三线城市,包括海南、山东、黑龙江与江苏等地。公司表示,拿地策略注重以销定投,近来拿地谨慎主要考虑到土地价格仍处于较高位置,预期未来将加大合作拿地等方式。

3.投资建议

我们维持招商“推荐”的评级,1)招商产品以改善型为主,9月30日央行发文“放松限贷”,有利于改善型需求释放,2)下半年货值集中,新推货值约450亿元。

4.风险提示

经济恶化,房地产市场放松政策不达预期。