银行业-阿里巴巴金融帝国:线上金融中心初具雏形

主要逻辑及结论:浙江网商银行获准筹建,阿里巴巴金融布局日趋完善,线上金融中心初具雏形。阿里巴巴的现有金融业务已经基本覆盖了金融“存、贷、汇”三大板块,尤其是“贷、汇”业务已较成熟,银行开办后,主要突破在负债业务方面。但目前来看,负债业务压力较大。对于传统银行来说,可通过与互联网公司合作,分享其大数据来介入长尾市场,获取新业务空间。

阿里巴巴金融帝国布局日趋完善:阿里巴巴目前已经基本覆盖了金融“存、贷、汇”三大板块。通过阿里小贷提供贷款业务,通过支付宝提供支付结算业务,通过资产证券化实现融资,另外还涉及担保、保险、基金等。银行牌照的获取可以使其更为便利地从事贷款、支付结算等业务,但更为主要的突破在于能通过存款、同业负债等方式加杠杆、增规模。至此,阿里巴巴金融帝国趋于完善。

互联网金融要义:电商平台是纯网络银行成功的关键:互联网金融的核心要义在于:通过信息技术降低业务成本,通过大数据技术降低征信成本,通过海量客户实现规模经济,从而能够为长尾市场提供金融服务。纯网络银行是互联网金融的典型形式,海外曾有过不成功的尝试,比如美国安全第一网络银行。但庞大的电商平台是使浙江网商银行能够解决上述三点要义的关键。

线上金融中心初具雏形:电商平台的存在,为阿里巴巴的金融业务提供了充分的现金流和信息流,而这是成为金融中心的基本条件。事实上,古今中外的金融中心一般都是依赖于贸易中心的现金流、信息流而形成的,线上金融依然沿袭这一规律。而且,线上金融中心由于突破了地理限制,因此更具集聚效应,我们几乎只需要一个线上金融中心,这构成阿里金融的自然垄断优势。

负债业务是浙江网商银行的突破点,也是难点:由于阿里金融已有“贷、汇”业务,因此开办银行的主要突破点是为了负债业务。但由于余额宝的存在,吸收一般存款的难度非常大。另一方面,同样是由于余额宝的存在,支付宝的备付金总额也可能较低,不足100亿元,即使全部存入该银行也不多。而目前小贷规模已达124 亿元,若全转入银行,无法满足存贷比要求。因此,目前来看该行负债业务压力较大。

投资建议:传统银行积极参与长尾市场:大多传统银行通过与互联网企业合作的方式参与长尾市场,通过共享其大数据来提供相应服务。而电商市场的快速增长也为这块业务的增长提供了想象空间。维持行业“增持”评级,并提请投资者关注平安银行等在互联网金融方面已有布局的个股。

风险分析:经济超预期下行,或电商发展低于预期,以及政策变动风险。