生物医药行业:医药政策短期真空,制药龙头行情可持续

事项:发改委价格司新司长、两位副司长被调查,加上此前价格司原司长和副巡视员,共有五名司级官员被调查。五位官员都曾直接或间接管过药品定价。

平安观点:

行业政策进入真空期。

虽然被调查的原因不得而知,但问题的根源可达成共识,即:权力过于集中,而且缺乏监督。目前我们要等待国家对此案的调查结果和如何定性,我们判断,定性明朗后,会有一系列后续反思的工作。短期影响:医药政策进入真空期,发改委价格司的集体出事,将引发其它医药相关部委趋于谨慎,药价政策、药品招标政策、目录制订等政策短期将延后。长期影响:可能促进药品定价政策乃至其它领域的市场化改革,如是,将大大有利于行业的规范发展。从维护经济的角度,我们不认为官员被查会大面积牵连医药企业,这从能源案也能看出。

医药政策市场化进程有望加快。

自去年广东极端招标政策、多轮药品行政降价以来,市场对医药政策的预期处于底部,今年以来低价药政策是药品政策更趋理性的星星之火,医药政策逐渐向暖的趋势明确,如今,发改委相关官员集中被调查一事,虽然短期将导致各部委的不作为,行业处于政策真空期,但反思过后,我们判断,医药政策市场化进程有望加快,有利于规范整个行业,利好其中具有研发能力、产品梯队和规范经营的龙头企业。

投资建议:制药龙头行情可持续。

多因素促制药龙头行情可持续:昨日医药股在云南白药、恒瑞医药、天士力等龙头股带领下出现大涨,我们重申制药龙头的四季度估值切换机会:制药龙头个股三季报乃至更长时间的盈利预期、一年多股价充分调整形成的估值洼地、估值切换、机构临近年底在对高涨幅股票的获利了结,沪港通更是直接导火索。我们判断行情可以持续,继续推荐关注制药龙头:天士力、双鹭药业、华东医药、恒瑞医药、益佰制药、康缘药业等。

风险提示:药品降价,反商业贿赂,估值风险。