苹果蓝宝石供应商GTAT破产申请点评:短期对蓝宝石行业有冲击,长期依然看好

事项:北京时间10月6日晚间消息,美国蓝宝石原料供应商及熔炼系统制造商GT Advanced Technologies(GTAT)宣布,该公司已经与其特定的直接和间接附属公司一起,根据美国破产法第11章规定向新罕布什尔州的美国破产法庭提出了主动破产申请。股价暴跌90%以上。GTAT在公告中表示,申请破产主要原因是截至9月底仅剩8500万美元现金,但即将到期的债务高达数亿美元。

平安观点:

台湾债权公司鑫晶钻受影响,大陆蓝宝石厂商现希望。

美国蓝宝石大厂GTAT宣布破产,对台湾蓝宝石厂鑫晶钻(4969)产生直接影响,因为目前鑫晶钻仍持有GTAT未加计利息约1400万美元的债务.之前鑫晶钻向GTAT订购的长晶炉,因产品瑕疵未达约定验收标准,经诉讼后在今年7月美国仲裁协会最终裁决,GTAT须返还2097万美元货款给鑫晶钻,并加计利息计算。

截至10月5日,鑫晶钻仅收到700万美元。鑫晶钻的赔偿金收益可能将延后。另外,大陆蓝宝石长晶厂商因尚未正式进入苹果蓝宝石供应链而未受影响,相反,GTAT的破产将迫使苹果开始寻求其他提供长晶的厂商。为了给下一代苹果手机盖板提供持续的产能,苹果蓝宝石的订单可能会瞄准大陆和台湾的蓝宝石长晶厂商,这将为大中华蓝宝石厂商带来新的需求。

Apple Watch 产能未受影响,苹果未放弃蓝宝石手机盖板。

根据我们在台湾调研的情况了解,有韩国最大的蓝宝石单晶生产厂商SapphirineTechnology Company(STC)的产能支持,Apple Watch的供货能力将不会受到GTAT破产的影响,我们依然维持Apple Watch1200万台备货量的观点。另外,虽然苹果于9月10日发布的iPhone 6没有搭载蓝宝石面板.但经过我们调研了解,苹果公司并未放弃将在iPhone手机盖板上运用蓝宝石材料的想法。我们认为只要蓝宝石的工艺、良品率、产能得到有效的提高,蓝宝石仍有可能成为苹果手机供应链的一员。

LED 照明仍为蓝宝石基板需求主力,需求未受影响。

蓝宝石主要运用于光学应用(摄像头保护盖板,HOME 键指纹识别装以及手机屏幕盖板)和LED 应用。GTAT 是蓝宝石在光学应用的厂商,其破产只会对蓝宝石在光学应用的需求有较大影响;而在LED 应用方面,LED 照明仍然是蓝宝石基板需求的主力,其需求并未受到影响。

投资建议。

GTAT的破产意味着苹果将寻求其他的长晶厂商和另寻技术路径,短期看来,蓝宝石行业将会受到冲击,但并不意味着蓝宝石行业的衰落,阵痛之后将是行业格局的调整和工艺的提高,只有更为优质的产品才能够进入苹果的产业链。苹果可能将目标转向台湾和大陆的“第三者”,我们依然看好蓝宝石行业的未来。我们建议投资者关注相关蓝宝石厂商:西南药业(奥瑞德光电),东晶电子。

风险提示。

蓝宝石工艺未得到提高,良品率达不到要求,产能不足,苹果创新能力下降,产品吸引力减弱。