2014年9月份非制造业pmi简评:需求继续萎缩

年9月,中国非制造业商务活动指数为54,比上月回落0.4;新订单指数为49.5,为2009年以来新低。显示非制造业商务活动虽仍维持扩张,但当前经济中内生需求不足的问题已经非常严重。9月乃至三季度经济数据不容乐观。分大类看,建筑业商务活动指数回升明显,9月基建投资增速可能上行。而服务业新订单指数继续走弱,需求萎缩依旧。

9月非制造业从业人员指数为49.5,较上月降0.1,连续3月维持在收缩区间;同时制造业PMI中从业人员指数截至9月已连续28个月处于收缩状态。三季度以来,制造业与非制造业PMI中从业人员分项的双双收缩意味着目前的需求不旺对就业已经明显构成了压力。在经济下行、就业收缩的背景下,预计四季度会有“稳增长”政策出台,但仅限于托底,不会改变经济中期的下行趋势,在经济实质性出清前,经济增速的下行难以改变。

9月房地产业商务活动指数为46.8,较上月回升1.9;新订单指数为42.8,较上月回升0.7。二者虽均较上月有所回升,但仍在年内的较低水平,房地产的弱势还在延续。同时9月房地产业经营活动预期指数升1.2至52.7,连续3个月回升。我们认为,近期央行和银监会联合出台的房贷新政对改善性需求的确能起到激发作用,但根本上仍属“托底”范畴,只能减缓而不能扭转房地产的下行趋势。