电子元器件行业:同方国芯

同方国芯(002049):维持“增持”评级(2014-9-30收盘价33.82元)

公司业绩稳定增长。2014年1-6月份,公司实现营业总收入4.52亿元,比上年同期增长16.46%;实现利润总额1.46亿元,比上年同期增长11.42%;实现归属于上市公司股东的净利润1.31亿元,比上年同期增长18.58%,每股收益0.22元。公司预计2014年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为0%-35%。

智能卡芯片业务保持快速增长。上半年,公司智能卡芯片实现营业收入2.33亿元,同比增长28.85%。SIM卡芯片累计出货量超过5亿只,4G和Java平台等高毛利产品比例增大。二代居民身份证芯片稳定供货,城市通卡、公交卡芯片和居住证芯片等产品的市场份额不断提高。银行IC卡芯片正在与多家商业银行开展试点发放工作,我们预计随着试点工作完成,下半年国产芯片银行IC卡有望实现正式批量供货。随着试点范围的进一步扩大,居民健康卡芯片出货量有望保持快速增长。公司二代USB-Key新产品、支付终端用芯片、金融POS机的非接读写器芯片等非卡类芯片开始推广。

特种集成电路业务保持高速增长。上半年,公司特种集成电路实现销售收入1.20亿元,同比增长56.91%。特种集成电路产品新增可销售产品品种25个,可编程器件产品进入批量销售阶段。公司新增客户数超过30家,完成了10个新产品的定型鉴定工作,其他产品的研发工作按照计划顺利进行。公司依靠自身技术优势,积极向新的产品方向拓展,满足特种客户的迫切需求。

石英晶体业务向通讯、工业控制及汽车电子领域发展。公司石英晶体产品方向逐步由消费类电子领域向通讯、工业控制及汽车电子领域转移。2014年上半年,公司晶体产品业务实现营业收入9754.12万元,同比下降24.46%。目前石英晶体产品市场需求仍处于低位,价格竞争激烈。司购买的美国CTS公司新加坡工厂OCXO(恒温晶体振荡器)生产线开始试生产、蓝宝石衬底片及窗口片实现小批量生产。

股价催化剂:国产芯片银行IC卡开始发行;居民健康卡发放超预期;特种集成电路订单快速增长。

盈利预测及投资评级:我们预计公司2014~2016年归属母公司股东净利润分别为3.76亿元、4.73亿元和5.86亿元,对应的每股收益分别为0.62元、0.78元和0.96元。维持对公司的“增持”评级。

风险因素:银行IC卡、居民健康卡发放进度迟缓;特种集成电路业务发展不及预期;产品毛利率下降。