家电行业:青岛海尔、TCL集团

青岛海尔(600690):“增持”评级(2014-9-30收盘价15.8元)

核心推荐理由:

1、冰洗行业的新置需求虽然放缓,但冰洗行业产品升级的速度明显加快,中高端产品的比例提高;

2、2013年业绩:公司营业收入为864.88亿元,同比增长8.3%;归属于上市公司股东的净利润为41.68亿元,同比增长43.87%;经营活动现金流净额65.1亿元,同比增长17.97%;基本每股收益1.53元。

3、2014年上半年业绩:公司营业收入为470.01亿元,同比增长9.16%;归属于上市公司股东的净利润为25.77亿元,同比增长20.84%;经营活动现金流净额37.33亿元,同比增长7.6%;基本每股收益0.95元。

4、技术优势明显,创新能力强,产品竞争力强,品牌接受度高;强化渠道网络化建设,2013年三季度收入增长17%,超过行业平均增速;较早进入智能家电行业领域,技术领先,海尔智能家居已经成海尔集团在信息化时代推出的一个重要业务单元;引入KKR战略投资者,利用其全球资源,提升公司智能家电方面的研发能力,实现公司网络化战略目标;2014年有望加快集团资产注入的步伐;渠道方面与阿里巴巴强强合作,双方将通过新设立的日日顺物流合资公司,共同建立端到端大件物流服务标准;

5、白电行业估值水平仍然较低。

关键假设:白电需求稳定增长,节能化、智能化的趋势加速。

有别于大众观点:冰洗行业增速虽然放缓,但是结构性的增长机会仍大。

股价催化因素及时间:2014年,智能家电销售增长,冰洗高端化升级速度加快。

风险提示:白电市场需求增长放缓。

TCL集团(000100):“增持”评级(2014-9-30收盘价2.7元)

核心推荐理由:

1、公司2014年上半年业绩:上半年公司实现营业收入437.93亿元,同比增长12.11%,归母净利润为14.74亿元,同比增长90.78%,经营活动产生的现金流量净额为30.87亿元,同比下降18.16%,基本每股收益为0.16元。

2、电视销量增速虽然放缓,但手机和面板业务增长迅速,成为公司主要的利润增长点;

3、实施双+战略,全面向智能互联网时代转型;

4、华星光电二、三期项目开始实施,扩大大面积面板及手机、平板电脑面板产能,打通产业链上下游;

5、净利率提升,盈利能力不断增强;

6、估值水平仍然较低。

关键假设:大面积、手机、高端面板的需求不断增长,价格不出线大波动。

有别于大众观点:面板产业产能虽然整体表现有过剩的迹象,但是下游对大尺寸面板和UHD面板的需求仍然较大,各大面板厂商都在提前布局高世代线。

股价催化因素及时间:公司的多媒体业务和移动通讯业务销售增长,面板价格稳中有升。

风险提示:面板价格波动。