化工行业四季度策略:油气改革+新兴行业

经济底部和改革提速对化工行业影响中性。重化工行业(如纯碱、氯碱行业)在上一轮经济周期中成长迅速,国内的行业格局竟然由进口依赖变为产能过剩。在经济周期的底部,且原有的经济增长模式可能被修改的情况下,显然重化工行业反转的机会偏小。我们认为应该值得关注的是机会有三个:第一,有改革机会的行业,第二,过剩产能出清的行业,第三,快速增长的新兴行业。对于上市公司,我们认为还要关注除了以上三个机会以外的并购重组的机会。

我们认为第四季度化工行业的机会主要来自于两个:1、事件性驱动因素:国庆65周年,四中全会召开对利好政策的预期,石油化工方面的一些事件性因素。2、市场惯性因素:市场已经逐步接受了小盘股的投资价值,对其进行一定比例配置,后续这一市场惯性能否持续将会决定小盘股在第四季度是否还有机会。从目前行业整体的估值水平来看,化工行业整体估值水平有所回升,是最近3年以来的较高水平,因此我们提示要注意一定的风险。

页岩气第三轮区块招标推动板块上行。继2011、2012年两次区块招标之后,能源局基本确定了页岩气第三轮招标待竞争区块和方案,预计区块质量优于前两轮,虽然市场热度较11、12年前两轮稍弱,但这仍将会是页岩气相关上市公司股价催化剂,利好海默科技、山东墨龙、永泰能源、宝莫股份、林州重机。我们看好在该领域占有技术、渠道优势的杰瑞股份(002353)、通源石油(300164),但是前期遭到爆炒的公司应回避高估风险。

继续把握石油改革主线。随着中国石化混合所有制的逐步推行,大大超乎市场对于石油改革的预期。未来加速向社会和民营资本放开被几大石油公司垄断的上游油气资源;放开中游油气管道、原油成品油储备和LNG接收储运装置建设;放开原油成品油和天然气的进出口权,可能将成为此轮能源放开的政策主线。

维持行业“看好”评级。推荐公司包括:先锋新材(300163)、龙宇燃油(603003)、通源石油(300164)、深圳燃气(601139)、广汇能源(600256)。

风险提示:1、宏观经济下滑带来的系统性风险。2、推荐标的在微观层面受到制约。