电子行业简报-Intel入股紫光点评:重视事件背后的逻辑,发掘下一个Big Deal

行业事件描述

2014年9月26日,芯片巨头Intel和紫光集团共同宣布,Intel90亿元入股紫光旗下持有展讯通信和锐迪科的控股公司,并获20%股权。

中外合作,水到渠成

这笔15亿美元的投资,是中国集成电路产业发展史上的一件大事。从英特尔来讲,继在深圳向白牌厂商几乎免费推销平板芯片、与瑞芯微签订战略合作协议之后,本次投资于展讯&RDA是一个水到渠成的结果,是其倚重中国厂商构建X86架构移动生态环境策略的进一步加码。

从紫光集团来讲,其围绕展讯所做的全方位产业布局逐步清晰:在上游,引入英特尔的技术授权和先进晶圆制造产能,获得全球一流的供应链能力;在中游,整合RDA,消灭展讯最主要的竞争对手;在下游,通过投资于竞争对手的大客户TCL,锁定TCL;在战略层面,与英特尔达成战略合作,共同开拓x86架构的移动市场。这些举措将极大提升展讯的发展速度和发展空间,真正帮助其实现跨越式发展。

重视事件背后的逻辑

我们认为在当前时点,观察中国集成电路产业,必须密切跟踪最重要的三股力量:代表技术和品牌的海外巨头、代表本土力量的大陆产业公司经营者、代表资本力量的产业基金。在中国政府大力扶持本土IC产业的背景下,三方力量的诉求和策略决定了中国IC产业发展的具体节奏和空间——海外巨头:顺水推舟,分食蛋糕;本土公司:抓住历史机遇,实现跨越式发展;产业基金:积极运作,名利双收。这三方力量的推动是近期中国IC产业诸多事件背后的逻辑,这些逻辑有助于我们寻找一下个BigDeal。

投资建议:买入长电科技,关注中芯国际,不再错过下一个BigDeal虽然紫光对展讯的运作整合非常成功,但大陆二级市场投资者未能参与受益。在紫光集团对展讯和RDA的整合完成之后,作为上游的芯片设计环节的产业格局大局已定,未来大的整合只可能发生在晶圆制造和封装测试环节,我们认为这两个环节也急需通过整合实现跨越式发展,建议投资者买入长电科技、太极实业,关注港股通标的中芯国际,不再错过下一个产业链整合带来的巨大投资机会。

风险分析:

重点关注政策和资金的落实风险,资本运作后的整合风险等。