计算机行业2014年四季度计算机投资策略:政策逐步兑现,项目持续推进

报告要点

行业景气度高,整体保持平稳。2014年预计全球IT支出将小幅增长2.1%,较去年来说增长率小幅攀升;工业增加值在8月小幅回落,但相较于全国工业来说,电子信息制造业的工业增加值还是处在全国工业水平之上。固定资产投资在较低位保持稳定;进出口情况有所好转,降幅持续收窄,出口额实现小幅增长。

硬件由PC端向移动端转移趋势愈发明显,智能手机增长势头最盛。在全球PC市场持续疲软的情况下,2014年第二季度PC当季出货量同比下降了12个百分点。反观以智能手机为首的移动智能终端增长势头不减,2014年第二季度全球智能手机当季出货量达到近300万部,同比增长23%,增长率也保持稳定;而平板电脑等其他移动终端的增长率则有大幅下滑的趋势。

软件行业平稳增长,增长率维持在20%左右。我国软件产业业务收入增速今年总体来说低于去年同期水平,基本稳定在21%,8月累计增速为21.5%,预计第四季度增速将维持在该水平。其中,软件产品仍为占比最高的产品,占比达31.5%,与去年同期相比,占比保持稳定。

网络安全政策逐步兑现,云计算项目持续推进。2014年第三季度,我国云计算项目持续推进,各地数据中心的建设也如火如荼,国家层面的大力支持使得云计算项目得以逐步落地,未来随着云计算基础设施的建设完成,受益企业将逐步转向更多元化的SaaS软件应用层。同时,14年8月,工信部发布国家网络信息安全相关意见,推进我国网络安全审查制度落地,预计网络安全审查制度将于年底发布,届时那些拥有较丰富的技术积累,技术水平领先的龙头企业将会率先受益。

估值水平处于历史高位,以波段性投资策略为主。计算机行业指数经过在今年经过两轮较大调整后持续走高,目前PE估值处于56倍左右。不论是从行业历史估值,还是行业相对大盘的PE溢价来看,当前估值都处于历史高位,当以波段操作为主,预防估值压力带来的风险。

投资建议。我们认为计算机行业在第四季度以主题性投资机会为主,股价受政策面影响大。我们维持计算机行业整体评级为“强于大市”,建议持续关注云计算、网络安全等领域,建议投资组合为紫光股份(000938)、启明星辰(002439)、天源迪科(300047)、航天信息(600271)。