化工行业周报:大宗暴跌利好中游,个股方面依旧推荐先锋新材

投资要点:

上周综述。上周化工产品价格涨幅较大的品种是磷矿石(13.21%)、季戊四醇(9.71%)、醋酸乙烯(9.46%),跌幅较大的品种是天然橡胶(-7.86%)、煤焦油(-7.02%)、硫磺(-6.90%)。上周化工二级行业板块全部上涨,涨幅前三的板块是橡胶(2.80%)、塑料(2.71%)和化学制品(1.86%)。化工股涨幅较大的是安纳达(22.88%)、茂化实华(22.52%)、大庆华科(19.84%)。雅化集团、青松股份、万昌科技等出现较多大宗交易。

先锋新材要约收购比例超预期,维持推荐评级。先锋新材(300163)在8月29日完成对KRS的要约收购,目前公司的全资子公司圣泰戈(香港)贸易公司持有KRS84.35%的股权,加上公司实际控制人卢先锋先生的配偶徐佩飞女士持有的股票,合计持股比例已经达到为85.38%,远远超过我们之前的预期。我们认为公司在收购完成之后,将会更快地打通上下游的产业链,增厚自身和KRS的业绩,发挥协同效应。我们不考虑KRS的并表因素,预计2014-2016年EPS为0.21元、0.27元和0.32元,维持“买入”的投资评级。

大宗商品暴跌,中游制造业成本端受益。受全球经济低迷拖累,加之美元持续升值,大宗商品普遍下跌,与化工行业相关的原油跌至92美元,创一年内新低,天然橡胶跌至1万元左右,创出自09年以来新低,PVC等大宗石化原料价格也在不断下探。我们认为在成本端压力逐渐减轻,下游需求有一定刚性,产品价差能够维持或小幅提高的中游制造业利润有望改善,看好炼油与橡胶制品行业,关注上海石化(600688)、中国石化(600028)、三力士(002224)、宝通带业(300031)。