零售行业评论周报:关注十一黄金周销售数据,短期机会来自于转型和资产注入预期

零售行业投资策略

短期市场关注的将是十一黄金周的销售数据,若出现较春节数据有大幅提升,则短期零售可能将有一波小行情,但我们认为整体零售反弹(非反转)更可能出现在明年1季度,因此短期个股行情仍然大于整体行情,零售板块的收入端(尤其是同店增速)较弱,是阻碍目前估值修复的主要原因。同时,三季报的零售整体情况,我们预计中规中矩,地雷出现可能性较小,主要是市场对于零售板块的三季报基本已经没有预期,此外机构配置逐渐降低,也降低了零售股价大幅波动的可能性。题材股方面,我们持续建议客户短期关注转型概念股,短期零售股估值除非出现盈利模式的改变,否则估值中枢很难有大幅上扬可能性,因此赚每股收益提升的钱有一定难度,而要估值大幅提升(赚市盈率估值的钱),则必须有资产注入、转型等超越零售基本面的题材驱动。下周推荐关注品种:重庆百货、开元投资、东百集团(未有评级)、ST商城、中百集团和大商股份(未有评级)不变。

本周零售个股走势中游偏下,在28个申万一级指数中名列第19名,一周上涨1.22%,同时跑赢两市指数。主要原因是权重板块,银行、地产以及消费板块中最热门的食品饮料全线下挫,拖累了整体大盘的走势,我们发现本周只有四个板块跑输上证指数,三个板块跑输深成指数,几乎所有板块跑赢沪深两市,可见权重板块对于级市场走势的影响之深。此外,权重股苏宁云商本周走势较弱,低于我们之前对于电商板块或有炒作题材上涨的预期,我们认为整体市场对于去年苏宁云商过山车一般的行情心有余悸,此外宏观经济持续不振以及目前消费数据没有明显起色,都制约了苏宁云商的大幅反弹。但我们仍然维持之前的判断,苏宁云商没有大幅反弹的前提下,零售板块不太可能有基本面大幅上扬的可能性,更何况家用电器是弹性相当大的可选消费品,有一定的先行指标性。

本周上扬较多的零售股,主要仍然是“触电”和资产注入概念,其中友阿股份继续上涨较多,市场对于特卖会的上线有较大的预期。而百大集团、茂业物流持续上涨,市场对于未来大股东的资产注入预期仍然高涨,估值已经突破了传统零售个股的界限。虽然临近三季报披露,但是我们发现市场对于零售业绩情况已经完全没有任何关注度,尽管大部分企业估值随着中报披露显著上升,但不妨碍题材股一路上扬,在金价显著连续下挫情况下,潮宏基和豫园商城仍然逆势上扬,我们认为反应可能是基本面以外的题材驱动。而重庆百货随着新天域的持续减持,市场渐渐恢复了之前回避的态度,逐渐加仓,对公司的跨境电商战略也出现出较大兴趣,本周上涨较多的百货中出现了少见的王府井和银座股份,我们认为3季度收入端百货会环比改善是主要驱动力。当然这样的环比改善,无非是去年3季度低基数下的数字游戏,但市场对于未来沪港通后,沪市整体股市上扬,是目前600打头的零售企业走势较强的主要原因。