汽车行业季度策略:四季度是今年最好投资时期

投资要点:

2014年1-8国内汽车销售1501.73万辆,同比增长7.7%,其中,乘用车销售1245.95万辆,同比增长10.7%;商用车销售255.78万辆,同比下降5.0%。乘用车产销保持10%以上的稳定增长,基本反映了行业的“刚性”增长特征,而商用车今年常态化的负增长则拖了后腿,最主要的原因在于宏观经济增长动力的疲软以及固定资产投资增长不力。我们一直期望的黄标车淘汰,在前8个月实现情况很差。预计黄标车淘汰的数量约60万辆,仅完成今年淘汰任务的十分之一。8月份,汽车销售仅实现4%的同比增长。

本来期望的新能源汽车免征购置税政策实施从7月份推迟到9月1日,使得新能源汽车销售出现两个月的“空窗期”,9月份产销可望出现3倍以上的同比增长。但全年新能源汽车的销售也就是我们去年底的预测:同比出现4-5倍的增长。

2014年1-7月,17家汽车行业重点企业集团完成工业总产值15766.76亿元,同比增长13.6%;累计实现营业收入17650.60亿元,同比增长13.2%。完成利税总额3265.35亿元,同比增长14.8%。主要经济指标累计同比增幅较1-6月都有所下降。

9月18日,环保部联合发改委、公安部、财政部、交通部、商务部等五部委编制印发《2014年黄标车及老旧车淘汰工作实施方案》,对淘汰的各环节都下达了非常明确的任务,特别是重新引入“强制淘汰”具体条款,到2015年6月底前地级及以上城市黄标车限行或禁行,“杀伤力”非常大。

我们一直坚持黄标车淘汰是推荐汽车板块的重要逻辑,至今才非常明确。预计汽车行业在今后的几个月内将大提速,月度销售平均增幅在15%以上。汽车板块在2014年9月-2015年上半年有望走出2010年下半年以来从未有过的“牛市”行情。鉴于黄标车中各细分车型所占比重和汽车保有量中的比重一致,所以,汽车板块的行情可能是全面展开。其它行业政策如新能源汽车政策、汽车反垄断后的汽车后市场的规范治理等,会成为汽车板块“牛市“行情的催化剂。

维持汽车行业“看好”的投资评级。继续推荐:上汽集团、长安汽车、宇通客车、中国重汽、江淮汽车、福田汽车、东风汽车、华域汽车、国电南瑞。