A股市场产业链2014年9月第4周周报:估值修复行情有望继续,建议配置低估值蓝筹板块

投资要点

产业链数据综述

1、预计30城市商品房9月成交较8月环比上升6.1%,同比降幅较8月缩窄了1.5个百分点。初步统计,截止9月27日30大中城市商品房成交约1488.5万平方米,预计9月全月商品房成交在1653.8万平方米,较8月的1558.1万平方米上升6.1%,较2013年9月的1927.2万平方米下降了14.2%,降幅较8月缩窄了1.5个百分点,显示商品房成交在企稳回升,体现“金九”的季节性回升。从7-8月的“限购”取消的“托底”阶段到当前“金九银十”的“预热”阶段,我们预计,9-12月的以“限贷”放松为特征的“提升”阶段将进一步让商品房成交得到回升。进一步,结合房企再融资(定增形式)的不断加快、拟允许发行中票等,使得房企的融资渠道获得进一步拓宽,资金链有望得到有效的缓解,最终基于房企资金链的信用风险有望的到释放,在一定程度上表明房地产行业的风险获得阶段性释放(土地市场冷清,在“节流”;商品房销售企稳回升,在“开源”;外部融资渠道有望拓宽,在“输血”)。

2、产业链数据简评。(1)水泥价格企稳,可关注水泥板块。9月以来42.5的水泥价格基本维持在316-318区间,没有进一步下探,显示水泥价格有企稳态势;进一步,结合4季度基建投资力度有望加强以及房地产有望企稳,水泥价格有望进一步回升,建议关注水泥板块。(2)国内经济悲观预期叠加美元指数强势,导致9月以来基本金属期价回调。9月23日汇丰PMI指数50.5的预览值,部分打破了之前市场对于国内经济的悲观预期,使得在国内经济企稳回升获得验证的预期下,基本金属价格有望回升,进而可以关注有色金属板块。(3)BDI指数继续回调,符合预期。上周BDI指数报收1049点,环降2.42%,显示在国际地缘政治动荡、欧美日与俄罗斯制裁与反制裁措施以及欧盟与日本经济复苏低于预期等背景下,BDI指数仍将承压。

行业配置建议

市场风险偏好在提升,建议配置低估值蓝筹板块。上周周三和周四四两个新股申购日,上证指数表现良好,并创新高,合计涨幅1.54%,符合我们之前“在市场情绪回升的背景下,IPO资金分流已非当前市场运行的主要矛盾。”的判断。背后的根源在于:随着A股市场增量资金的增加(表现为新增开户数上升、证券市场结算资金日均余额的上升等),困扰上半年市场的“存量资金博弈格局”在打破,市场的情绪在提升,使得投资者的风险偏好在上升。进一步,结合4季度宏观经济的企稳回升以及管理层业已出台的经济金融风险的防控措施,我们预判4季度A股市场的股权风险溢价有望下降,给A股市场提升估值空间,使得4季度A股市场估值修复行情有望继续。基于此,我们建议配置低估值蓝筹板块,具体板块选择可参考我们即将发布的4季度投资策略报告《股权风险溢价下降估值修复行情继续_2014年4季度投资策略报告》。