1-8月工业企业利润数据点评:利润增长受制于工业生产疲软

事项:9 月27 日,国家统计局公布1-8 月工业企业利润数据:1-8 月份,全国规模以上工业企业利润总额同比增长10.0%,增速比1-7 月份回落1.7 个百分点。其中,主营活动利润同比增长9.6%,增速比1-7 月份回落1.6 个百分点。

平安观点:

1-8 月份工业企业利润增速出现明显下滑,与8 月份宏观经济数据普遍回落的趋势相一致。原因一是高基数效应的影响,去年同期单月利润增速为年内峰值;二是由于8 月份工业增加值大幅回落创历史新低,工业企业利润增长因此受制于工业生产的疲软状况。1-8 月份工业企业成本继续提升而利润率继续小幅回落。分企业来看,各类型企业累计利润增速均有所回落,单月利润均呈现负增长;主营活动利润累计增速除集体企业以外,也都有明显回落。分行业来看,九成以上的行业利润增速保持正增长,但有接近八成的行业利润增速下滑。我们预计1-9 月份累计利润增速将小幅回升至10.2%。

工业企业利润累计增速回落,受制于工业生产疲软。

1-8 月份工业企业利润增速10.0%,较上月下滑1.7 个百分点,与8 月份宏观经济数据普遍回落的趋势相一致;单月利润增速回落更为明显,工业企业利润当月同比增速由7 月份的13.5%大幅下滑至8 月份的-0.6%。工业企业利润增速回落主要受到两方面因素的影响:一是由于去年同期基数有明显回升,去年8 月份单月利润增速达到年内峰值;二是在8 月份稳增长政策效应持续减弱的情况下,工业生产再次暴露出由内需不振和产能过剩叠加造成的疲软状况;工业增加值大幅回落创历史新低,工业企业利润因此受到较为严重的负面影响。此外,1-8 月份,工业企业成本继续提升而利润率继续小幅回落:每百元主营业务收入中的成本为86.06 元,较上月提高0.05 元;主营业务收入利润率5.52%,较上月回落0.02 个百分点。分企业类型来看,五种类型的企业1-8 月份累计利润增速均有所回落,且8 月份单月利润均为负增长。而主营活动利润方面,仅集体企业的累计增速有所回升;其余几类企业都有较为明显的回落,且单月增速也都呈现负增长。

大部分行业利润保持正增长,近八成行业利润增速下滑。

1-8 月份,在已经公布的36 个行业中,有33 个行业的利润仍保持了正增长,但接近八成的行业利润增速出现不同程度的下滑。其中,利润增长较快的行业有:石油加工炼焦及核燃料加工(54.7%)、铁路船舶航空航天等运输装备制造(37.7%)、水的生产和供应业(32.4%)、计算机通信及电子设备(26.0%)等。而仅有上游的3 个矿产采选相关行业利润增速仍在下滑,分别是煤炭、有色金属、黑色金属采选业。

预计1-9 月工业企业利润增速略有回升。

8 月份工业增加值意外大幅下滑,使得工业企业利润受此影响出现明显回落。我们预计9 月份工业增加值同比将会有所回升,因此工业企业利润也将有所好转。但由于9 月份基数仍然较高,利润增速的回升幅度不会很大,预计1-9 月份工业企业利润累计增速为10.2%。