事件。
9月26日,永新视博旗下视博云科技携手中移动参加2014年中国国际通信展,展示中移动1+云游戏产品。
1+云游戏从属于中移动“和家庭”业务,据了解目前已经在江苏移动开展友好用户测试。
评论。
综合考虑商业模式和产业链成熟度,云游戏有望成为国内最先启动的电视游戏细分子行业:我们在之前多篇报告中多次提及对国内电视游戏产业链的分析,由于国内版权环境和用户使用习惯,并考虑目前基于安卓系统的OTT机顶盒/智能电视以及安卓游戏机均缺乏成熟的内容生态系统支撑,因此我们认为云游戏有望成为国内最先启动的电视游戏细分子行业。
永新视博与A股同达创业重组,没有消息就是好消息:9月23、25日,同达创业和永新视博先后公告重组进展,同时同达创业在披露过程中陈述将增发方式改为非公开增发。我们认为在重组的关键时刻同达创业公告这一“形式而非实质”问题,表明重组进程和双方意愿并未发生大的变化,因此没有消息就是好消息。
公司当前股价仍具有买入价值:经过近3天的调整,永新视博(STV.O)26日晚收盘价4.45美元仍具有长期买入价值。首先公司当前股价仍在重组成功后每ADS现金附近,并未反映公司任何业务价值。其次,我们认为鹏博士作为国内云游戏最领先的探索者已完成友好用户测试,有望在2014Q4开始商业运营,作为云游戏平台技术提供商和运营合作方的永新视博有望获得运营现金流,届时市场将重新认识公司的增长潜力和价值。
点评:此次同洲与北方联合两种2年以上合作套餐产品总金额可覆盖硬件成本(机顶盒350元/450元套餐,或机顶盒+CM/EOC终端500元/600元套餐),但用户收看成本相对较高(加上基本收视费达到40元左右/月),用户推广使用效果仍需进一步观察。我们一再强调,虚拟OTT运营转型的核心是运营团队的组建和成熟案例的积累,建议有兴趣的投资者密切关注公司与北方联合的合作进展。
投资建议。
推荐组合:美股推荐永新世博(STV.O),A股推荐鹏博士(600804.SH)。
如重组顺利,在乐观假设下,永新世博(STV.O)2014~2017年期末摊薄后每ADR现金及等价物含量分别为1.91美元、4.12美元、4.06美元和3.97美元。
如重组失败。在悲观假设下,永新世博(STV.O)2014~2017年期末每ADR现金及等价物含量分别为1.93美元、2.56美元、3.12美元和3.68美元。
风险提示。
重组获批仍有一定风险、方案可能有调整从而影响对公司股价安全边际的评估。
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