西陇化工:推动投资与再融资,看好长期投资价值

事件:

西陇化工发布两则公告:

第一, 公司今年8月公告参与成立的股权并购基金(下简称“清石西陇”)将对国内体外诊断行业公司永和阳光(湖南)生物科技有限公司(下简称“永和阳光”)以现金方式增资6046.5万元,增资后持股比例为53.18%。

第二, 公司将由9月22日开始停牌,筹划定向增发事宜。 结论: 我们延续之前的观点,继续看好公司的长期投资价值。公司的战略规划不断兑现,通过发起股权并购基金以及启动再融资,为公司今后的可持续发展提供有力的支撑。从公司的股权并购基金投资永和阳光这个具体项目来看,我们认为公司在坚定而严格地履行自己的发展战略和规划,并且维持之前的观点,认同公司的战略规划,看好公司未来在体外诊断行业的发展前景。我们维持对公司强烈推荐的投资评级。维持2014-2015年每股收益为0.42元和0.53元的盈利预测。维持长期30元的目标价判断。

点评:

投资永和阳光--只投对的,不投贵的。我们认为公司发起的股权并购基金投资永和阳光这个标的是正确的。根据公司公告,股权并购基金将以现金6046.5万元对永和阳光进行增资,增资后占标的的股权比例为53.18%。永和阳光是一家从事体外诊断产品研发、生产和销售的公司,根据CFDA查到的数据,目前永和阳光有106个产品在CFDA取得了注册证书,主要集中在生化诊断试剂和仪器设备。从产品种类来看,根据公司公告,目前永和阳光已取得两项全自动生化仪的注册证与56项体外诊断试剂注册证,并已启动另外43项体外诊断试剂的注册申请。

从标的公司的业绩情况来看,2013年永和阳光实现营业收入1501万元,净利润-0.59万元;2014年上半年营业收入669万元,净利润为-40万元。 所以从永和阳光的产品线和经营业绩分析,这是一家研发和产品实力相对较强,销售和渠道相对较弱的公司。

上市公司以超过6000万元的现金取得标的资产53%的股权,它的投资价值不能用简单的估值来衡量,我们认为应该从上市公司的发展需求和交易双方在IVD行业的互补性角度来看待。