好想你:定位成功、执行落地,进入快速成长期

推荐逻辑之一:行业消费正从初级农产品向健康休闲零食过渡,好想你受益于红枣消费品牌化进程:红枣行业13年市场规模412亿,CAGR(5)约15%;近年来休闲零食消费已超过烹饪成为红枣主流吃法,零食消费行为将有效加快红枣品牌化进程,红枣消费正逐步从散装、无牌和杂牌向包装品牌产品过渡。好想你已成为我国零食枣行业第一品牌,在售价高于竞品约30%水平下仍保持市占率第一,未来将通过品牌与渠道优势不断挤压小品牌市场份额,成长空间巨大。

推荐逻辑之二:产品渠道双转型开启公司向休闲零食战略转型,创新能力食品行业领先,转型效果逐步显现:

上市后粗放式的专卖店扩张以及高价位礼品产品不符合休闲零食消费趋势,发展遭遇瓶颈,公司从12年开始战略转型:1)定位:定位于中国红枣领导品牌,加大品牌建设力度;2)产品:专注休闲健康零食领域,主推即食与无核类产品,独享蓝海市场;3)渠道:专卖店升级与淘汰并举,加大商超与电商的开拓力度,商超与电商将逐步成为主要销售渠道;

战略转型已显成效:商超和电商保持高增长态势,上半年分别增长133.6%和88.2%,合计收入占比27%;通过升级改造,增加休闲食品比重,上半年专卖店重回增长(YoY1.3%)。包装设计和整合营销能力均属行业一流水平。

推荐逻辑之三:引入职业经理人制度,内部管理日臻完善,推动公司长期发展:公司主要管理层过去均为家族成员,但近期开始将总监等中高层职位开放市场化招聘,采用职业经理人的模式发挥人才特长。家族企业进一步放权,公司管理结构日趋市场化,有助于构建合适的内部管理机制,推动转型战略的顺利执行落地,带动公司业绩提升。

盈利预测及投资建议:预计14-16年收入YOY20%、20.5%和24.5%;归母净利润YOY-22.5%、24.8%和27.7%;EPS分别为0.54元、0.67元和0.85元,继续看好公司转型,维持“买入”评级。