电力设备与新能源行业:风光全力抢装才可满足配额制2015年基本指标

核心观点:

一、事件。

21世纪经济报道披露可再生能源配额制考核办法征求意见稿。

二、我们的分析与判断。

(一)风光全力抢装才可满足基本指标。

我们根据配额制指标倒算装机容量,认为2014年、2015年上半年风电新增规模需超23GW、27GW,光伏需超15GW、9GW才可满足2015年基本指标。

(二)2014年、2015年上半年风电需超23GW、27GW。

2013年平均利用小时数超过2080小时,弃风率为11%。我们预计弃风略改善,发电小时数提升5%超过2180小时,那么2015年配额制基础目标2483亿千瓦时需114GW并网风电视模全年发电。2013年末风电并网规模77GW。假设2014年并网23GW,年累计并网规模100GW,那么2015年100GW全年发电加上上半年至少并网27GW发电半年,才能满足基本指标;如2014年并网24GW,那么2015年上半年并网需超过25GW。

(三)2014年、2015年上半年光伏需超15GW、9GW。

2015年光伏基本目标527亿千瓦时,按照1300的平均利用小时数,那么需要38GW并网光伏全年发电。2013年末光伏并网规模18GW。假设2014年并网15GW,年累计并网规模33GW,那么2015年33GW全年发电加上上半年至少并网9GW光伏发电半年,才能满足基本目标。

(四)2015年上半年风光需创历史新高。

我们2014年的新增装机量是按照市场上较为乐观的估计计算的,可以看到即使在此种估计下,明年上半年的风电和光伏装机量都需要分别达到27GW和9GW,风电超过以往全年装机最高值,光伏同比增长需达到200%,要注意,这种高增长仅仅能满足2015年的配额要求。2015年下半年风电、光伏新增装机数量还需满足2017年及2020年配额制指标要求。

(五)实际情况或大幅突破我们的保守估计值.

以上计算仅仅能满足配额制的基本要求,按照文件里“鼓励好学生、惩罚差学生”的总体思路,我们认为肯定会有部分省份达到甚至突破先进指标。如果江苏、河北等光伏产业集中、用电量大、环保压力重的省份努力争取先进指标,那么装机量将大幅突破我们的保守估计值。

三、投资建议.

由于新能源项目一般集中在年底投产,2015年的发电量主要由2014年末装机规模的发电量决定,我们根据配额制指标倒算装机容量,认为2014年、2015年上半年风电新增规模需超23GW、27GW,光伏需超15GW、9GW才可满足2015年基本指标。并且,2015年的配额基本指标几乎是2013年实际数的2倍以上,是考核期内指标增长最快的一年,因此,我们认为光伏和风电已步入大发展期。光伏发展历程短、建设周期短,弹性更大。我们首先看好光伏地面电站运营商,其次看好风电运营商及设备供应商,最后是光伏设备供应商。(1)2013年末光伏装机规模18GW,年发电量100亿千瓦时,根据配额基本指标预测,到2015年光伏发电量527亿千瓦时,成长超过5倍。因产权、收费及稳定性,分布式光伏进展困难,从河北省近期下达的分布式建设计划中多为20MW地面电站来看,地面电站仍是光伏发展的主动力。东方热电背靠全球最大光伏投资商,华丽转型清洁能源运营,推荐。阳光电源,国内逆变器行业龙头市占率超过30%,弹性最大,推荐。(2)2013年末风电并网规模77GW,年发电量1400亿千瓦时,弃风率超过10%。我们认为未来首先弃风率将大幅,预计增加至少100的发电小时数,对风电运营商来说增加的是纯利润。风电场盈利提升,刺激投资商加大投资,从而拉动风电设备需求。金风科技,风电整机设备市占率不断提升、风电运营规模利润齐升,业绩将持续超预期,推荐。(3)光伏设备门槛略低于风电设备,竞争格局较松散,关注今年发力的设备供应商,如亿晶光电等。