第一创业2014年第63、64期进出口行债投标分析

摘要:

中钢集团贷款违约未对利率市场造成影响。9月23日,市场受到两条新闻的扰动,一条是中国中钢集团公司银行贷款本息数百亿全面逾期,国务院已出面协调,中钢集团表示公司确有个别资金回笼未按期到账,在宏观经济下行的情况下,钢铁行业低迷,公司资金面紧张,但目前公司经营仍平稳正常;另一条是四大行将出政策放松首套房认定标准,限贷即将取消,随后四大行进行辟谣。就第一条新闻而言,由于中钢集团是10中钢债的担保人,而10月20日将是10中钢债的付息日,因此这一新闻可能对信用债市场造成一定影响,但从昨日交易所公司债的表现看影响不大,而利率债走势主要受汇丰制造业PMI初值略超预期,以及公开市场正回购利率未进一步下调、公开市场当日净回笼影响,收益率略呈上行走势。

房地产销量有望回暖,投资有望企稳。就第二条新闻而言,虽然目前关于四大行的房贷政策尚未有确切消息,但随着绝大部分限购城市均已取消限购,下一步限贷政策放松是大势所趋。而根据我们对房地产交易数据的监测,继9月首周30大中城市商品房成交面积周环比受中秋假期影响出现负增长以后,9月第二周起周环比又转而上涨,第二周、第三周分别上涨5.75%、3.06%,已回到8月平均水平上方。预计随着限购、限贷的放开,房地产销售情况将回暖,“金九银十”行情或仍可期待。此外,全国水泥价格指数仍然延续跌势,但跌幅自8月末以来有放缓趋势,9月中旬止跌回升,目前相比8月末有0.01%的涨幅;中国玻璃综合指数延续自8月中旬以来的反弹走势,9月以来涨幅扩大,目前相比8月末已有3.72%的上涨。根据我们的测算,玻璃指数领先于房地产投资,而水泥指数同步于房地产投资。因此我们推断,随着限购、限贷的放松,房地产销量回暖将带动房地产投资企稳回升。

预计本周四(9月25日)上午进出口行将发行的2014年第63、64(62期续)期金融债的中标价格分别为98.99-99.00元、100.67-100.90元,对应的中标收益率分别为4.00-4.04%(3个月期)、4.68-4.72%(7年期)。