国内中观周度观察:旺季慢热

上游行业:煤炭价格低位企稳,有色金属价格回落。环渤海动力煤价格指数连续三周保持在482元/吨,6大电厂煤炭库存1426万吨,较上周减少约0.94%;钢厂炼焦煤平均库存13.89万吨,环比减少0.5%。有色金属价格回调:经济下滑压力继续显现,国内基本金属价格全面下跌,铝价领跌有色金属。原油价格先扬后抑:布伦特原油小幅反弹至97.73美元/桶,强势美元对油价形成制约。

中游行业:终端需求低迷,旺季反弹缓慢。钢价疲软:钢材综合指数环比下跌0.7%至87.6,连续22周下跌,螺纹钢价格下跌0.7%至2934元/吨,社会库存连续29周出现下降,进口铁矿石价格继续刷新历史新低82美元/吨。房地产和制造业表现低迷,九、十月份传统旺季的需求动力不足。上周耗煤量环比有改善:日均耗煤量为58.8万吨,比前周日均耗煤量环比增加2.5%,高于历史同期均值;同比下降13.2%,较前期略有收窄,预计发电量环比好转,但由于去年高基数,同比数据改善有限。化工价格基本平稳,涤纶长丝和橡胶价格持续下跌;水泥旺季价格反弹缓慢:上周全国水泥均价环比上涨0.16%,部分地区受下游需求不振、新增产能释放和持续降雨影响,价格可能出现回落。

下游行业:房价延续下降势头,地产销售缓慢回暖。70大中城市延续各线城市价格全面下降的势头,一线城市跌幅更大;价格下降的城市有68个,持平的城市有1个,仅有厦门一个城市上涨。上周30城市商品房成交面积环比略有回升,且环比增速高于历史同期,销售继续回暖;一、二线城市成交面积环比回升明显,三线城市成交面积环比减少。BDI继连续八周上升后首次出现下跌,环比下跌8.98%至1075,煤运价格连续第五周下降。

中观行业9月旺季开局回暖力度较弱。地产政策局部地区已有所松动,最近还有限贷政策放松的传闻,若传闻属实,我们认为对提振地产销售将有一定效果。政策重心边际上转向加快推进改革,未来宏观调控仍将以定向调控为主。我们认为政府决策有由存量逻辑向增量逻辑转变的迹象,重心在促改革和防风险,防风险是为了创造稳定环境,促改革则是为了做增量,以增量活水盘活和提高存量效率。