海外观察双周报:苏格兰难说再见,欧TLTRO首轮折戟

投资要点

上两周公布的美国经济数据维持强势,美联储议息会议试图引导加息预期缓和化。欧洲经济前景堪忧,欧央行首轮TLTRO规模不达预期,市场关注12月的第二轮结果,货币政策有望继续加码。苏格兰独立公投落空缓和了市场避险需求,触发债市调整。

报告摘要:

美国加息预期升温,欧洲经济仍无起色,新兴市场下行压力显现。美国就业市场持续复苏,社会零售和消费信贷增速再创新高,消费者信心大涨。QE即将彻底退出之际,美联储9月议息会议试图用前瞻指引缓和加息预期,但鹰派声音有所加强,市场加息预期不断升温;此前欧央行加码宽松货币政策后,欧洲通缩阴影仍挥之不去,经济复苏举步维艰。欧央行首轮TLTRO规模不达预期,市场关注12月的第二轮结果,若12月需求依然疲软,预计欧央行将采取更激进的货币政策。新兴市场中,中国经济下行压力显现,俄罗斯继续承受地缘政治的负面冲击。

内地经济数据全面走低,而决策层表态不会大规模刺激,同时美联储加息预期升温,导致外部资金流出风险增加,港股震荡下行。虽然“沪港通”正式启动临近,但内地8月经济数据全线下挫让市场陷入焦虑。此外,美联储加息预期不断升温,外部资金有回流发达经济体的风险。双重打压之下,港股上两周下跌3.7%,避险情绪有所升温。

美国风险指数VIX持平,欧洲V2X下降,苏格兰独立公投落空触发欧洲债市调整。美联储内部加息预期争论继续升温,地缘政治风险缓和,引发中短期限美债遭抛售;苏格兰独立公投尘埃落定,反对独立一方取胜,市场避险需求下降,触发欧债调整。

美国经济强势和加息预期推升美元指数走强,大宗商品全线下挫。美国强劲的经济数据、美联储加息预期以及欧洲央行持续宽松的货币政策,使得美元指数再创新高,主要货币对美元均贬值。美元强势和避险需求降低使黄金价格承压。新兴市场下行压力显现压低主要金属价格,受供给充足和预期需求低迷影响,原油和农产品承压。