零售行业:关注企业转型和变革,料三季度零售整体情况好于二季度

零售行业投资策略

展望下周,是十一长假前的最后一周,也是3季度销售的最后冲刺一周,我们认为3季度整体零售情况环比应相对2季度整体收入端大跳水有一定改善,因此市场对于零售企业的三季报的改善应有一定预期,但整体行业大幅反转可能性不大,我们预计在未来的零售行业旺季,行业更多的是龙头企业的反弹和小市值公司转型题材并举。相对而言,我们更看好后者,因为零售龙头企业转型不易,更多的是基本面的改善,相对估值上升潜力较小。10月仍然需要关注电商的线上销售收入以及三季报零售企业情况,我们认为超预期的公司可能会有超额收益的机会,无论是线下还是线上企业,市场预期已经较低。行业来看,我们认为CPI 和金价持续走低,可能会对超市以及黄金珠宝板块带来一定基本面的冲击,但所幸目前行业相对轻基本面,重题材面的趋势仍然短期不会变化,因此我们认为个股机会仍然大于行业机会。下周我们推荐关注标的:重庆百货、开元投资、东百集团(未有评级),ST 商城、中百集团和大商股份(未有评级)。

本周零售板块走势相对强劲,在28个申万一级板块中名列第8,上涨0.75%,逆大盘上扬。主要原因是:1)从基本面角度7、8月份零售数据环比2季度整体有所改善,尤其是在宏观经济不甚明朗甚至恶化的情况下,零售数据环比出现改善,加大了投资者对于零售企业的关注度。2)阿里巴巴本周上市,拉动了整体零售板块的关注度,本周苏宁云商上涨4%,逆势的表现也是对于市场关注电商的一种反射。我们认为阿里巴巴、京东等线上零售巨头陆续上市,市场对于电商颠覆传统零售的现象,从之前的怀疑、迷茫逐渐转变为接受以及关注。 3)我们认为市场目前关注零售的还有一个原因就是传统企业的转型,随着零售基本面长期大幅复苏有一定难度,越来越多的企业未来可能会进行“双业态”、“多业态”甚至完全放弃零售主业的策略,投资者不妨未来在这类企业中寻找不确定中确定的因素。

本周零售走势较弱的,仍然是蓝筹大盘股,其中前期涨幅较大的友阿股份跌幅较大,一周下跌9.6%,此外天虹商场、永辉超市走势较弱,受此拖累中百集团本周走势也表现不佳。此外,王府井、重庆百货等蓝筹百货股和上海家化本周走势亦明显偏弱,大盘蓝筹股普遍走势不佳,仍然映射出市场对于传统百货和未来公司收入/业绩的担忧。我们认为整体零售板块本轮上涨,主要逻辑并非基本面改善,因此目前市值较大的股票走势较弱,反映的是基本面的改善有限,但并不意味着零售小盘股的上涨就此告一段落。我们认为3季度的业绩并不是市场目前关注的焦点,相比之下,未来传统零售蓝筹企业如何转型,收入端如何改善,从疲弱的市场中抢占更多市场份额,才是市场对于蓝筹白马零售股考核的主要方向。