化工行业周报:棉花直补方案出台,看好粘胶投资机会

投资要点:

本周重点推荐:2014年9月16日,《新疆棉花目标价格改革试点工作实施方案》由国家发展改革委、财政部正式下发执行。棉花直补方案落地,我们认为棉价利空放尽,国家政策托市走出历史舞台,棉价市场化将更多的与供求关系挂钩,使得其与工业纺织原料同样价格属性体现。棉花直补政策从根本上改善棉纺行业原材料成本长期虚高的情况,纺织行业盈利改善将极大提高产品竞争力。9-11月新棉入市,新棉有望搭载配额极大刺激市场买盘,下游需求拉动棉价回归合理价格区间,棉花价格下行空间有限,价格有望底部回升。另外随着纤维行业“金九银十”需求启动,棉花及各种纤维有望进一步上涨,我们看好价格及库存周期底部的粘胶行业的投资机会,建议关注澳洋科技(002172.SZ),新乡化纤(000949.SZ),三友化工(600409.SH)。化肥行业增值税优惠政策2015年或将面临重大调整,肥料企业内部盈利将结构性分化明显。从2015年起可能恢复征收化肥增值税,对化肥行业将带来一定冲击。化肥增值税优惠取消后,化肥行业的成本压力将大幅增加,对于产能过剩的单质肥企业,由于成本上升进行价格传导的能力较弱,传导不畅将可能压缩利润空间,复合肥由于受品牌及渠道营销能力影响具有高附加值特点,成本涨价易于传导。因此,我们认为如化肥行业增值税优惠政策取消,将使得单质肥行业面临严峻大考,有益于落后产能退出,顺应产业结构调整,产品附加值较高的公司将脱颖而出。建议关注金正大(002470),新都化工(002539),四川美丰(000731)。

我们对化工行业围绕四条投资主线进行重点推荐。第一条主线:周期品旺季需求+行业调整周期基本结束叠加效应带来的阶段性反弹行情。MDI:万华化学(600309.SH)、玻纤:中国玻纤(600176.SH)、钛白粉:金浦钛业(000545.SZ)、钾肥:盐湖股份(000792.SZ)、醋酸:华鲁恒升(600426.SH)、丁二烯:齐翔腾达(002408.SZ)、PTA:恒逸石化(000703.SZ)、磷肥:云天化(600096.SH);第二条主线:改革红利带来的行业发生重大变革性机会。盐改:多品种盐龙头进入下游运销体系新都化工(002539.SZ),全产业链优势云南盐化(002053.SZ),兰太实业(600328.SZ);油气改革:传统的垄断型油气行业在上游勘探开采、中游管输储运、下游分销,原油进口权等各环节引入民营资本进入,带来的油气板块性题材性机会,关注美都控股(600175.SH),战略转型的潜能恒信(300191.SZ),逐步转型能源公司的四川美丰(000731.SZ);第三条主线:下游需求随政策加码确定性好转。核电、风电、光伏、特高压、高铁等领域受国家定向刺激,已出现全行业性机会,受投资拉动相关产业链盈利明显好转,推荐东材科技(601208.SH),回天新材(300041.SZ),泰和新材(002254.SZ);第四条主线:转型及拐点型公司,业绩及业务触底回升,后续有望迎来爆发增长的公司。新材料公司深圳惠程(002168.SZ)利空出尽,后期有望迎来阶段性上涨;新奥大股东资产注入,甲醇后期有涨价空间,看好威远生化(600803.SH)能源公司转型。