有色金属行业:厦门钨业

厦门钨业(600549):“增持”评级(2014-9-19收盘价29.86元)

核心推荐理由:1、钨钼板块:2013年公司围绕“做强钨钼产业”的发展战略,在上下游建设均取得进展。(1)上游:为了提高钨精矿自给率,2013年公司收购都昌金鼎60%股权。(2)下游:九江金鹭一期3000吨钨粉+2000吨硬质合金项目顺利投产;成功竞购洛钼合金100%股权,依托当地资源,形成了厦门、九江、洛阳等三个硬质合金生产基地。钨作为中国的优势资源,需求一直保持稳定并有一定的增长,我们对行业前景看好。

2、能源板块:作为六大稀土集团之一,2013年公司完成了连城鼎臣稀土和黄坊稀土两家采矿权证的整合,为稀土深加工产业的发展提供了资源保障。未来随着稀土大集团的组建,行业集中度将逐步提高,但受前几年稀土价格大幅波动的影响,稀土加工产品市场复苏缓慢,短期前景仍不明朗。 3、房地产板块:由于公司房地产项目主要集中于厦门及周边地区,受市场调控影响较小,房地产板块未来仍将扮演调节有色板块盈利周期性波动的工具。

盈利预测与投资评级:预计公司14-16年EPS为0.73元、0.96元、1.01元,给予“增持”评级。

股价催化因素:钨下游需求复苏;稀土价格企稳回升。

风险提示:主要产品价格波动;房地产结算晚于预期;全球经济增速继续回落。