东吴证券中环股份中报点评

投资要点

事件:8月30日公司发布半年报,2014年上半年实现营业总收入239,158.19万元,较上年同期增长52.69%;归属于上市公司股东的净利润7,009.37万元,较上年同期增长150.31%,接近上年度全年的盈利水平。

光伏业务、海外市场助推业绩快速增长:上半年公司各项业务均保持了良好发展势头,整体业绩实现了52.69%的增长。从结构来看,光伏材料收入19亿元,占比80.12%,是收入构成的绝对主力。公司出口销售收入80,288.12万元,比去年同期上升68.99%,成为公司业绩增长的最大引擎。

产能及配套供应链建设取得明显成效:目前,公司正在紧锣密鼓进行的就是低倍聚光供应链的本地化工作,利用国内加工制造业的优势,将C7系统除电池以外的其他部件实现本地化供应。预计年底前华夏聚光公司将具备300MW C7系统的全线制造能力。反射镜厂商Rioglass 与中环集团在内蒙古投资为GW配套的反射玻璃生产项目已经开工,预计年底能够完成厂房的建设,明年上半年逐步投入生产。公司就CFZ 产能项目已经先期投入自有资金建设,年底厂房也将建设完毕,预期增加350MW-400MW 产能。金刚石线切割已经在内蒙基地实现产业化和规模化应用,预期2014年底DW 线切割产能翻番。

内蒙电站项目顺利推进,四川项目即将启动:内蒙古呼和浩特市赛罕区20MW 前期2MW 项目6月份已经安装完毕,预计近期进入正式发电,20MW 年内并网应该无悬念。武川县100MW 项目根据打桩机每台1MW/天的能力,项目在冻土期到来之前能完成打桩,结合华夏聚光的产能,预计年内100MW 完成大部分安装,并网超过50MW。中报中首次明确表述四川的电站项目即将启动。公司非常看好川西的电站发展前景,在四川远景规划电站规模超过10GW,从地方国资委层面、集团层面展开了多层次的合作,我们预计,四川将会成为公司光伏项目的主战场。我们总结了框架协议签订和项目公司成立的情况,公司跑马圈地速度明显加快,公司在为15-16年甚至更远提早进行布局,我们认为项目提速值得期待。