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汽车行业:新一轮节能环保汽车补贴将提振购买信心

来源:高盛高华证券 作者:杨一朋 2014-09-17 00:00:00
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消息9月11日,国家发改委、工信部及财政部联合发布了符合新一轮补贴标准的首批节能环保汽车目录(1.6升及以下)。推广目录中的车型将能够享受每辆3000元的补助,类似于2011-13年的补贴。然而与上一轮补贴相比,油耗最高限值从百公里6.9升降至5.9升。该公告没有具体说明补贴的起始日期,但政府表示可能到2015年底结束。

分析

(1) 行业影响:在我们看来,推广目录是政府降低燃料消耗以缓解能源担忧计划的一部分。虽然目前在中国销售的大部分乘用车的尺寸级别和发动机排量均在提高(图表1-2),但我们认为油耗限值标准的收紧(从百公里6.9升降至5.9升)可能会推动对小型节能车的需求。(2) 销量影响:补贴(我们估测占车价的2-8%)可能会提振对目录所列车型的购买信心。我们估测首批目录中的车型占到中国乘用车总销量(2014年1-8月)的15%,并预计随着更多车型进入名单,这一比例将上升。我们的2014/15年乘用车市场增长预测仍为14%/11%。(3) 车企影响:根据车型目录,我们认为合资车企和本土车企可能会均等受益,具体为:(a) 小型车企(主要为本土车企以及部分日本车企,如铃木);(b) 拥有节能动力总成技术(涡轮增压发动机/缸内直喷发动机/双离合变速器)的车企,如上汽集团的上海大众和长安汽车的长安福特。

影响

我们维持对上汽集团(600104.SS,人民币18.32元)和长安汽车A 股(000625.SZ,人民币13.63元)的买入评级,我们认为这两家企业可能因其合资企业拥有先进的发动机技术(见上文)而受益于政府措施。





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