房地产行业:9月近半,成交依然平淡

上周(2014/9/9-2014/9/14)17个城市合计成交244.4万方,环比下降1.51%,9月前半月,30大中城市日均成交量持平于8月份日均水平,较8月上半月略增,符合我们对于9月份仍然供求不旺的预期。各地限贷政策继续宽松中,8月以来首套贷款利率有不同程度下降,二套房贷的认定逐步放松也渐可预期,对房价有一定的支撑作用,对于开发商来说,除上市公司再融资以外,非上市房企公司债发行也渐行渐近,资金来源市场化有助于行业风险的缓解。9月以后的成交量仍需价格主动调整才能有效放出,目前的环境下,房地产市场仍以交易量缓慢回升,房价小幅下降的软着陆走势为主,我们继续推荐三条主线:龙头公司万科、保利地产、华夏幸福;转型个股世联行、广宇集团;国企改革概念建发股份和华侨城。

支撑评级的要点

市场概况:上周我们观察的17个城市合计成交面积244.4万平米,环比下降1.51%;价格指数环比下降1.4%至185.4;十五大城市新增可售面积364.5万平方米,环比下降3.6%, 3个月移动平均去化月数为17.9,较上周上升0.2,3个月移动平均批售比为1.43,较上周上升0.02。

政策新闻动态:上周监管层正在酝酿允许非上市房企在上交所发行公司债;住建部也已将房地产调控思路重点调整至“供需关系”。此外,沈阳正式发文取消住房限购;无锡公积金贷款放松;青岛银行再次调低房贷利率。据中原地产统计,前八月全国主要城市的楼市总签约套数同比下调23.2%;20大标杆房企合计拿地较2013年同比下滑了38%,创年内新低;房地产开发投资同比增13.2%。

上市公司动态:上周华夏幸福与APG-ALARM-ASIA 拟合作建设智能家居产业园,并与上海长江财富资产管理有限公司签订固安京御幸福房地产合作协议;荣盛发展与三家餐饮服务公司签订合作协议,缔结战略合作关系;融资方面,凤凰股份和中华企业公开发行公司债券已获证监会批准,泛海控股债券境外发行工作已完成;迪马股份、华丽家族完成非公开发行。此外,中银国际关注的27家上市公司中已有14家公布了8月销售数据,8月销售额环比上升75.96%,首8月销售额同比上升6.32%。

投资评级和建议

随着再融资、银行间市场、公司债对上市和非上市房企开启,优质房企市场化融资途径重归通畅,龙头公司强者恒强、未来的整合也将获得助益。但由于市场成交仍然维持小幅缓慢回升的态势,超预期表现不多,转型个股和国企改革等题材股仍将活跃于大蓝筹,我们长期推荐龙头公司万科、保利地产、华夏幸福;转型个股我们推荐世联行、冠城大通、阳光城;国企改革概念建议关注建发股份、华侨城。