非银行金融行业研究周报:两融扩容催化券商板块行情

行业及公司重要动态

本周行业及公司重要动态:

融资融券标的迎来第四次扩容,新增 205支股票至900支;

证监会确认:将逐步放开“一人一户”;

证监会重申资产管理业务要牢牢守住八条底线;

深市期权开启测试;

保险公司公布前 8月保费收入;

投资建议

继续看好证券板块:融资融券标的进一步扩容对提升券商的利息收入和佣金收入具有积极意义,形成板块上行的催化剂;券商板块加杠杆趋势将持续加强,且后续《证券法》修订后存在放开股权激励等催化因素。我们维持行业“增持”评级,推荐投资组合为三条主线。

选择券商标的的三条主线:

主线 1)证监会进一步确认“一人一户”政策的放开,叠加指数上涨带来财富效应有望吸引新增投资者入场,近期新开户数持续提升,应首选稀缺的互联网券商如锦龙股份(000712)等;

主线 2)我们判断国企改革将不断深化,需要挑选基本面扎实、改革受益确定性高的品质,国元集团有望成为混改的标志性案例,同时国元证券的ROE 正处於反转过程中,估值仍位于券商的较低水平,继续看好国企改革的标杆性公司国元证券(000728);

主线 3)从市场反弹带动券商上涨的传统角度看,综合考虑两融、交易量、股票投资资产占比等弹性指标,推荐组合是华泰证券、光大证券、中信证券。

继续看好保险板块:近几年保险行业遭遇增长瓶颈,周期性显著超越成长性,保险股投资更多是以β取胜。

我们认为“国十条”出台后将打破我国保障型保险产品的增长瓶颈,改变市场对保险股成长性的悲观预期,成长性将重新成为保险股的重要驱动因素,这是保险行业基本面的重大变化。此外政策红利不断释放、流动性总体由紧转松的趋势下,风险溢价仍有望持续下降;总体来看,未来保险股的走势重回基本面和估值的双轮驱动,在基本面底部反转的当下,应当更为乐观地看待保险股。此外,近期保险指数涨幅仅略高于沪深300,本身的β弹性也有待体现。个股方面我们首推中国太保(601601)和中国平安(601318)。

近期调研汇报

9月11日(上周四)调研了赢时胜(300377),清晰地了解公司的战略规划。