医药生物2014年9月投资策略:关注医药商业和招标进度

? 全年行业增速将呈现前低后高的走势。行业运行数据显示,2014年1-7月行业收入小幅回升、利润增速略降;7月单月行业收入、利润增速大幅下降;我们认为,2季度开始行业增速有望提升,全年行业增速将呈现前低后高的走势;全年医药行业收入增速可能稳定在16%-18%之间,利润增速接近或略低,企业之间的分化将会进一步加剧。

? 江西省拟推“挂网采购”。江西省拟将基药与非基药合并进行限价挂网,分为原研/专利、单独定价/优质优价/国家一类新药/保密处方中成药等、新版GMP/进口药品/欧美认证/进口药品、其他GMP药品四个质量层次制定最高限价,只要符合限价均可挂网;在采购中,县及县以上医疗机构以市为单位,在限价基础上与生产企业进行价格谈判确定目录,而在基层则以县区为单位从基药及低价药中选择,不高于限价即可。

? 福建省拟推“两标合一”。福建省拟在基药和非基药“两标合一”背景下,根据基药目录、省医保目录及新农合目录遴选本轮计划招标的近3000个品种,同时设立区域采购目录。各区市和省属医疗机构在最高限价基础上,以带量采购、量价挂钩方式进行议价和采购。综合考虑药品定价类别的层次,参考2011年1月1日以来正式公布的全国省级药品集中采购最低中标价,合理确定本省药品集中采购的最高限价。在采购方式上,鼓励设区市的地方跨区域联合采购,并规定同通用名、同层次的药品限价不得高于其基准品2011年1月1日以来公式公布的全国省级药品集中采购最低3位中标价的中位数价格。

? 8月份并购重组、医药流通等相关个股表现突出。从板块走势上看,医药板块8月份涨幅2.63%,跑赢沪深300指数3.14个百分点。近12个月医药板块涨幅为12.00%,跑赢沪深300指数11.23个百分点。除新股台城制药、莎普爱思、一心堂外,并购重组、医药流通等题材相关个股表现突出;中药子版块个股回调较多。

? 行业估值水平仍处于历史高位。从估值上看,8月份医药板块整体PE(TTM,整体法)35.13倍,医药板块相对沪深300的溢价升至316%,行业估值溢价水平仍处于历史高位。从整个消费板块来看,8月份消费板块中前期调整较多的休闲服务、传媒、纺织服装等板块表现突出。

? 9月组合:天士力、康恩贝、博晖创新、利德曼。

? 风险提示:各省药品招标规则的不确定性;发改委调整中成药价格。