化工行业周报:内需不足,产品市场回升需时日

投资要点:

产品市场以盘整为主

本周化工产品市场整体以底部调整为主,价格变化不大,在我们所观测的130 个化工产品中,本周有43 个化工产品价格下跌,占比33.08%,较上周增加了3.85 个百分点;其中,价格涨幅明显的产品主要包括:甲醇、硫酸、丁二烯、BDO,以及软硬泡聚醚等产品;而跌幅较为明显的产品包括:天然橡胶、丁苯橡胶、PTA、涤纶短纤、镍材料以及甲苯等芳香族产品;此外,本周草甘膦价格也呈现了小幅下调,跌幅为1.79%;其余产品均以调整为主。

行业及公司信息

《石化产业规划布局方案》(以下简称《方案》)已获得国务院同意,《方案》仅围绕炼油、乙烯、芳烃三方面展开,根据《方案》,预计到2020 年全国炼油综合加工能力79000 万吨,乙烯、芳烃生产能力分别为3350 万吨、3065 万吨,2025 年炼油、乙烯、芳烃生产加工能力分别为85000 万吨、5000 万吨和4000 万吨。

市场表现及投资策略

本周市场整体以震荡调整为主,化工行业随大盘波动,9 月05 日-9 月12 日, 沪深300 指数下跌0.45%,化工板块整体表现强于大盘,期间上涨2.23%,在申万28 个子行业中排名第11;在所观测的几个化工细分子行业中,氯碱、氮肥、石油贸易以及维纶等子行业涨幅居前,分别上涨6.89%、4.76%、3.90% 和3.23%;此外,本周仅钾肥和石油加工两个子行业表现为下跌,分别下浮1.25%和0.07%。

目前行业整体估值为16.78 倍,相对于沪深300 的估值溢价率为91.99%,估值继续上行。

展望后市,9 月经济将进入传统的需求旺季,但从我们监测的数据来看,市场仍难以给力,需求不旺,化工产品价格疲软,多数仍处于底部调整的过程中; 而从海外市场看,受海外经济复苏,部分化工品出口保持高速增长,景气逐步上升;鉴于此,我们建议把握景气反转的阶段性机会,关注反转幅度较大和逻辑明确的子行业,积极配置中长期盈利向好的子行业和公司。股票池推荐:黑猫股份、闰土股份、康得新、沧州明珠、广聚能源。