餐饮旅游行业:旺季反弹力度增强,板块仍具结构性机会

投资要点

行业策略:自7月底我们发布月报至今,板块指数已实现较大幅度的收益,板块整体估值也处于历史水平的较高区间。但是,源于今年市场风格,带动板块指数上涨的主要是一些涉及到国企改革及区域概念的个股,我们认为,目前板块旺季估值修复仍具有结构性机会,行情有望得到延续。我们建议未来一个月内关注两类投资机会。其一是目前旺季盈利的加速增长并未被市场完整预期的个股,其基本面存在的超预期可能并具有充分的安全投资边际。另外,一些公司布局的新项目如能呈现出超预期的成长速度,亦将有效催化相应公司股价。我们继续维持对行业的“增持”评级。

今年以来,旅游行业基本面整体处于恢复性增长通道中。二季度内,由于一些短期因素,旅游市场整体反弹力度低于预期。然而,从行业运行数据看,7月份起,旺季旅游市场游客结构的变化、短期因素影响的减弱,都推动行业基本面在旺季中反弹力度增强。

在基本面相对平稳,暂未出现影响行业运行的突发性事件因素的背景下,今年板块指数呈现出典型的估值季节性波动走势,基本符合我们此前各阶段性投资策略的判断。我们认为旺季行业基本面有力反弹是短期板块估值修复行情的重要推动力。沪港通仍将在短期内催化板块表现。虽然目前板块整体估值处于较高位置,但是一些重点旅游公司估值尚处于合理位置,前期涨幅较小,股价仍具备一定上涨空间。板块旺季估值修复依然具有结构性机会。

在投资标的上,我们短期内推荐估值仍具安全边际、前期涨幅相对落后的旅游公司以及成长项目经营可能出现超预期亮点的公司。此外,从四季度的投资建议角度,我们认为,成长性及改革预期都将是相关公司估值的关键支撑。国企改革及沪港通仍将是部分公司股价重要催化剂。投资排序为:中青旅、中国国旅、峨眉山、宋城演艺、锦江股份、张家界、黄山旅游、丽江旅游。组合配置及投资比例为:中青旅35%,中国国旅25%,宋城演艺15%,峨眉山15%,张家界10%。风险提示:如发生重大流行疫病、自然灾害等不可抗力因素,将对行业运行产生重大打击。